造纸印刷包装中美贸易争端行业影响有限荐物业

造纸印刷包装：中美贸易争端行业影响有限 荐4股 -25 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

让消费者买油钱花的更加明白。从改革的角度看 家具、造纸等行业板块均不属于高科技行业，预计贸易争端影响有限北京时间 月2 日，美国总统特朗普在白宫正式签署对华贸易备忘录。

特朗普宣布，依据美国自去年开展的“ 01”贸易调查，将有可能对600亿美元中国出口商品征收关税以确保美国的知识产权和技术得到保护。我们认为企业加税可能性小，中美贸易争端行业影响有限，家具类产品出口占比虽大，但并不在本次加税的知识产权和技术核心关注范畴内；造纸行业长期处于对外贸易逆差，预计影响较小。

商品清单尚未正式公布，家具企业加税可能性较小目前详细商品清单尚未公布，中国出口家具符合增加关税的范围。轻工上市公司中，梦百合、永艺股份、海鸥住工、敏华控股出口业务比重较大。我们认为家具企业加税可能性较小，首先，家居行业是劳动密集型企业并非本次加税的核心关注点。其次，美国本土不一定有承接相应产能，且会带动本土企业成本持续上涨。若家具企业入选被加税名单，企业仍可顺利转嫁部分成本,从全球范围来看暂无短时间内承接中国产能的家具出口国，出口产品竞争力仍强，此外内销占比提升也有助于提升公司估值。

造纸行业对外贸易长期逆差，贸易争端影响有限因资源禀赋及政策空间限制，我国纸浆造纸行业发展相对缓慢，对外贸易长期处于贸易逆差。2017年中国造纸行业主要产品贸易逆差达191.85亿美元，较2016年增长49.50%，本轮美国针对中国的关税方案主要集中于科技及电信行业，与造纸行业相关度较低，预计中美贸易争端对行业发展影响有限。原材料对外依赖度高，海外进口政策中国政府先发制人，国内纸企原材料海外依赖度较高，龙头纸企针对外废进口下降已落实加大分拣力度、应境外制浆、海外基地产品进口等对措施。除原材料端影响外，龙头纸企海外投资项目存潜在冲击，但我们认为对2018年公司影响极小。

风险提示家具企业新开店铺数等渠道拓展不及预期，关注本轮包装纸提价落地情况。环保政策放松导致小产能重新复产。行业供给端新增产能超预期。