国海证券年调控接近目标短期转向概率仍的

国海证券：13年调控接近目标 短期转向概率仍不大 类别： 机构： 研究员：

被控涉嫌欺诈/ [摘要]

中国人民银行1月15日发布2013年社会融资规模及金融统计数据：

2013年全年社会融资规模为17.29万亿元，比上年多1.53万亿元。其中，人民币贷款增加8.89万亿元，同比多增6879亿元；外币贷款折合人民币增加5848亿元，同比少增3315亿元；委托贷款增加2.55万亿元，同比多增1.26万亿元；信托贷款增加1.84万亿元，同比多增5603亿元；未贴现的银行承兑汇票增加7751亿元，同比少增2748亿元；企业债券净融资1.80万亿元，同比少4530亿元；非金融企业境内股票融资2219亿元，同比少289亿元。

12月份社会融资规模为1.23万亿元，比上年同期少3960亿元。从结构看，全年人民币贷款占同期社会融资规模的51.4%，同比低0.6个百分点；外币贷款占比3.4%，同比低2.4个百分点；委托贷款占比14.7%，同比高6.6个百分点；信托贷款占比10.7%，同比高2.6个百分点；未贴现的银行承兑汇票占比4.5%，同比低2.2个百分点；企业债券占比10.4%，同比低3.9个百分点；非金融企业境内股票融资占比1.3%，同比低0.3个百分点。12月末广义货币增长13.6%，狭义货币增长9.3%。

央行维持偏紧政策，基本实现调控目标。12月社会融资规模1.23万亿，同比低增了约4000亿，余额增速继续下行0.7%到了18%。新增贷款4800亿，贷款增速降至14.14%；而M2增速也下行0.6%至13.6%。从上述指标来看，总量调控已基本接近年初目标。结构方面，表外融资仍维持了较快增长，12月委托和信托贷款均保持平稳增量，而承兑汇票增量明显反弹。从央行的态度来看，对于表外融资风险仍较警惕，后续仍会加强对影子银行业务的监控。

短期内央行政策转向概率仍然不大。节前流动性略好于预期，主要因素仍是春节影响，但节后央行仍大概率回笼货币，保持适度偏紧的流动性环境。中期来看政策由偏紧转向中性，仍需等待经济指标明显回落或外部流动性收紧冲击的触发。