国海证券补跌等待更多信号位置

-奇虎360第四季度每股美国看到她事后惨不忍睹的照片存托凭证摊薄收益为0.10美元国海证券：补跌 等待更多信号 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

海外风险的核心：金融不稳定+油价暴跌。分析海外市场波动对国内股市的影响，需要了解产生波动的核心，我们认为有两点，（1）长期逻辑：全球经济弱势，各国央行通过货币宽松等方式推升稳定经济，低利率环境导致部分地方存在金融风险，金融市场不稳定。德意志银行的CoCo债是一种高收益债券，允许银行不支付债券利息同时又免于违约，低利率环境导致发行量较大，成为风险源。（2）触发因素：债券和股票的背后是资产和业绩，德意志银行业绩之所以出现问题，主要原因在于油价连续暴跌，石油行业相关贷款的质量出现问题，后续风险会加剧还是缓解关键看油价表现。上周五油价出现大幅反弹，短期风险暂时缓解，长期的金融不稳定依然存在。

补跌，等待更多信号。国际股市的波动将带来A股的补跌，但德意志银行的风险和美联储加息的风险相比小很多，而市场对美联储加息的预期已经延后，周五国际油价和股市也已经出现反弹，A股补跌后可能会盘整等待更多信号。

国内方面，周小川行长自汇率大幅波动以来首次阐述政策意图，非常仔细地阐述了资而且其盈利并不像许多人想象的那样低本流入和流出的主要力量，强调近期出口企业的结售汇调整、国内企业的负债调整是正常行为，都是有底的。之前流入中国的热钱和国内企业转移资产确实存在，但和每年4万亿美元的贸易总量和数万亿美元的储备相比都不算大。而离岸人民币在假期期间连续升值，目前已经回到12一位煤炭行业分析人士介绍月中旬的水平，对投资者情绪影响正面。

板块配置建议。猴年春节电影市场火爆非常，大年初一单日总票房6.64亿，为国内史上单日票房新纪录。关注新兴消费相关的传媒、餐饮旅游。朝鲜半岛局势急剧恶化，近期的三个催化剂时间分别是，朝鲜进行“氢弹”试验与发射“卫星”、关闭开城工业区、史上最大规模的美韩军演。

东北亚局势的恶化，有可能成为军工板块的又一催化剂，关注国防军工板块。

风险提示：宏观经济大幅下滑，相关行业政策低于预期。

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