东海证券利空集中兑现市场调整继续物业

东海证券：利空集中兑现 市场调整继续 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

◎投资要点：

上两周政策面出现了较大的利空，银监会8号文的公布导致了市场反弹很快地结束，并出现了明显的下行。这一突发利空导致我们之前的判断出现了明显的偏差。

第一，流动性上来看，随着银监会《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》的发布，市场对于货币政策由中性偏宽松转为中性的预期加强。目前SHIBOR短期利率继续下行，处于较低水平；票据直贴利率也处于11年以来的最低水平；这表明银行间及实体经济的资金面仍偏宽松，均未出现紧张的状况。但是，银行理财业务在8号文后将收紧，以及2月份新增信贷大幅低于预期，未来开工旺季到来，资金需求上升，或将导致实体经济的资金利率出现升高。而且央行仍在公开市场实施净回笼的操作，同时仍在强调物价稳定是首要目标，货币政策从紧的可能性较大。综合来看，市场对于货币政策由中性偏宽松转为中性的预期加强。未来需关注 月信贷及社会融资总量数据，以判断资金面的实际情况。

第二，政策面上利空已集中兑现，未来主要利空在于IPO重启的时间点。虽然8号文可能只是影子银行清理的开端，但银行板块快速下行后，市场已经有所反映这一利空。未来主要的市场利空在于IPO审查完成之后，何时会再次重启。

第三，近期国内外出现疫情及战争的担忧，可能对短期市场造成一定利空。在上周五，恒生指数跳空低开，单边下行，下跌幅度达2.7 %。主要就是对国内H7N9疫情扩大以及朝鲜半岛战争爆发的担忧所致。我们认为，这两点负面因素也将对A股造成短期的利空影响。但从现在的情况来看，两者实质性恶化的可能性都较低。

而是以通用技术为主。AOD公司十分看好医用3D市场 第四，本周迎来经济数据的公布期，CPI可能略低于市场预期，增长数据需重点关注。根据我们的模型，CPI增速可能略低于市场预期，约为2.2%-2. %；一季度经济增长以及三月份投资数据都将实质性的影响市场对于弱复苏强度的判断，在资金面及政策面恶化的情况下，经济复苏情况是唯一的正面因素，需重点关注。

最后，从技术面来看，未来面临半年线附近的考验。沪指经过两周的调整，已经接近半年线；MACD指标绿柱再次扩大，金叉并未持续，转为死叉；成交量也出现明显的缩减。市场的情绪较为低迷，仍需等待一定利好的刺激。

政策面及资金面利空仍需消化，基本面利好有待确认，这种情况下，市场很可能延续调整势头，在半年线附近整固为主。我们建议投资者持币观望为主，等待经济复苏幅度及资金面实际情况的明朗。短期内，若追求相对收益，可主要配臵金融服务、房地产等回调充分，有反弹需求的前期强势板块。之后再根据基建项目开工情况及弱复苏强度相机抉择中游材料类板块的配臵。创业板及中小板的估值风险仍存在，建议投资者回避。