国海证券月外汇占款变化由负转正概率大哈

国海证券：9月外汇占款变化由负转正概率大 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

以美元和SDR计价的外汇储备规模双双正增长。截止2017年9月，美元计价口径下外汇储备余额为31085亿美元，环比上升170亿美元，升幅较8月扩大62亿美元；SDR计价口径下外汇储备余额为21995亿SDR，环比上升122亿SDR，结束了6个月的负增长。

资产价格变动对外汇储备规模负向贡献较大，预计本月外汇占款变化由负转正概率大。汇率方面，9月，日元兑美元和欧元兑美元汇率分别贬值2.3%和0.7%，但是英镑兑美元大幅升值3.6%。我们估算9月汇率因素对我国的外汇储备呈负向影响，但影响有限约为-40亿美元。资产价格变动方面，9月，全球避险情绪降温，10Y美国国债、10Y英国国债、10Y欧元区公债和10Y日本国债收益率分别上行21BP、31BP、13BP和5BP。根据我们的估算，9月资产价格变动对外储是负向贡献且较大，约为-200亿美元左右。鉴于在汇率和资产价格变动因素的负向作用下，9月以美元和SDR计价的外汇储备规模仍然能录得正增长，我们认为本月外汇占款变化由负转正希望较大。

9月美元指数月末和月初变化不大，预计未来人民币兑美元汇率将呈双向波动。虽然美联储已宣布自今年10月起启动渐进式缩表，且12月再次加息概率也较大，但中国央行已于9月11日将持续两年的境内金融机构代客远期售汇业务所需提取的外汇风险准备金率由20%下降为0%，我们认为央行对未来人民币汇率保持平稳持有信心。结合当前美国的经济和政治形势，我们认为未来人民币兑美元汇率将大概率呈双向波动。

三四线城市市场经济发展水平较低 风险提示：关注海外央行的货币政策变化。