国海证券月工业企业利润放缓吗

南方矿山在今年产量任务完成后 国海证券：4月工业企业利润放缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

6月美联储可能再度加息。上周公布的5月美联储FOMC会议纪要中提到，如果经济数据符合预期，将很快再次退出宽松，这也意味着美联储可能会在6月再度加息，另外大多数与会者预计2017年晚些时候调整到期债券的再投资是恰当的。结合自3月以来多位联储官员公开讨论缩表的问题，因此美联储很可能会在2017年底开始收缩资产负债表。由于此前美联储报告中指出：只会通过停止到期债券的再投资这一种方式来收缩资产负债表。从美联储持有的债券结构看，MBS规模约1.8万亿美元，国债约2.5万亿，其中MBS持有期大多超过10年，而国债中1年期以内的约为2000多亿美元，年期约为1.2万亿美元。粗略估算的话，截止到2018年底美联储资产负债表规模可能较当前缩减亿，到2019年底再缩减3000亿美元左右至3.万亿美元。

缩表是缓慢并且可预测的。从上文分析中我们可以看出，无论加息、缩表，美联储的货币政策在市场预期管理上非常到位，因此其对金融市场的冲击可能非常有限。

4月工业企业利润增长放缓。月工业企业利润同比增长24.4%，增速较一季度回落近4个百分点，其中4月利润同比增长14%。从利润增长的分布来看，上游利润增长占比在4月下滑15个百分点至23%，而中游、下游增长占比明显提升，其中消费品制造业和高新技术制造业利润增长占比分别较上月提升10和19个百分点。二季度来看，工业企业利润增速仍有保持在%的增速水平，而3季度工业企业利润同比增速可能会回落至10%以内。但整体而言，2017年经济增长层面的风险并不大，由于2017年GDP增速目标为6.5%，而一季度增长6.9%，二季度可能会在6..8%左右，即便三四季度增速回落至6.5%以下，在当前金融去杠杆的大背景下管理层的容忍度可能也会较2016年明显提升。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。