房地产交易很难走出萎缩状态.源泉

927银河证券 丁 文

央行本次对贷款利率和存款准备金率的调整对房地产行业是利好，但影响程度有限。首先，由于房地产行业是资金密集型行业，房地产企业普遍负债水平较高，因此本次贷款利率下调将减少企业的财务费用，有利于企业利润提升。但是由于本次贷款利率下调遵照短期多调，长期少调的原则，5年期及以上利率贷款仅下调0.09百分点，因此购房成本减少有限，对购房需求的实质刺激很小。需求是否就此回暖还需观察货币政策是否能持续放松，和贷款利率的持续下降。

我们根据房地产公司2008年中报测算，本次贷款利率下调能使地产公司平均增加每股收益0.006元，其中首开股份、深长城、招商地产、金地集团、栖霞建设、保利地产、深振业、深天健、中航地产由于有息负债较高，因此受益较大。

其次，存款准备金率的下调将工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行六大银行排除在外，而房地产业的主要贷款来源于几大国有或国有股份银行，并且政策上目前仍是限制对房地产企业的开发贷款。尤其这次美国次贷危机引起的金融危机，使央行对房地产将仍采取谨慎态度。此前央行和银监会联合发布的《关于金融促进节约集约用地的通知》就充分体现了央行“从严从紧控制房地产贷款”的精神。

因此，我们判断房地产交易很难从目前的萎缩状态下走出，维持行业评级为“中性”。

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