煤炭石油关注节后需求复苏荐股位置

煤炭石油：关注节后需求复苏 荐2股 民用铝(白料) 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1月煤炭跑输大盘，2月关注节后需求复苏1月上证指数下跌0.8%，而煤炭板块方面，受大盘震荡调整影响，加上煤炭基本面未出现超预期因素，1月板块下跌4. %，跑输上证综指 .5个百分点，跑输沪深 001.5个百分点。1月煤炭基本面关注：（1）1月以来为落实限产政策相关目标，各地煤矿普遍提前停产放假，2月开始伴随春节临近，预计煤矿产量将进一步收缩（历年来看春节期间一般维持%的产能利用率）。（2）2月受春节因素影响，预计电厂日耗仍将维持低位。从历史情况来看，年间，春节期间六大电厂日耗水平通常为节前高点的50%-60%。近期国内经济维持疲弱状态，预计随着春节临近，六大电厂日耗将据法新社报道进一步下降。不过由于前期电厂积极去库存，目前电厂库存已逐步下降，关注节后需求复苏。

1月煤炭市场回顾：港口煤价持续下跌，产地价格稳中有跌各煤种价格稳中有跌：动力煤方面，1月 0日，秦港5500大卡最新平仓价为505元/吨，较12月末下跌2.9%；产地方面价格稳中有跌，内蒙古、山西、山东个别地区跌幅达到20元/吨，其他多数地区降幅在元/吨。

进口量环比大幅上涨：12月煤炭进口量环比上涨，12月全国煤炭进口量（含褐煤）2722万吨，同比下跌2 .2%，环比上涨29.4%。预计受进口煤限制因素，月进口量将维持低位。

2月煤炭市场预测：预计2月煤价或维持弱势，但下行空间有限港口动力煤价格弱势维稳：临近春节，电厂需求一般，电厂采购也以消耗现有库存为主，港口出货压力较大。近期煤电谈判敲定，电企接受520元/吨长协价，或将对煤价形成一定支撑，加之临近春节，煤企已普遍停产放假，供给端的持续收缩有望延缓短期煤价的下行趋势。

炼焦煤价格或有下行压力：目前下游需求继续低迷，目前钢厂虽库存不高，但是节前补库存的动力不大，山西以外的部分地区已经开始降价销售。而春节前各大焦煤煤矿的挺价心态较强，炼焦煤价格有望维持整体稳定。

2月行业观点：油价见底预期正在加强，国企改革值得关注临近春节，煤炭行业需求难有超预期表现，个别煤种价格出现小幅回落，预计煤炭行业弱势格局延续将延续到 -4月（主要由于目前库存水平较高，加上节后动力煤需求将逐步进入淡季）。好的方面在于，由于春节前后部分煤矿放假停产，供给端仍维持较低水平，将对煤价形成支撑。

板块方面，1月汇丰PMI出现小幅反弹，不过煤炭下游需求仍疲弱，预计短期基本面仍存在下行压力。不过月将处于经济数据真空期，预计流动性为市场关键因素，下周新股申购暂停，流动性有望恢复。上周五国际油价上涨8%，大宗商品价格见底预期增强，加上国企改革、脱困政策等因素或将给板块带来积极影响，建议继续关注国企改革及低估值品种，重点推荐阳泉煤业和中国神华（详见相关深度报告）。

风险提示：宏观经济疲软，下游需求低于预期；各煤种价格继续下跌。