家用电器10月冰箱出货加大低基数下增四成

家用电器：10月冰箱出货加大 低基数下增四成 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

1．报告背景：产业10月冰箱出货数据2012年10月份，冰箱全行业总销量569万台，同比增长 8. %。

其中内销424万台，同比增5 %，出口145万台，同比上升7.9%。

10月份，海尔冰箱实现总销量126万台，同比增长29.8%，市占率22.2%。美的系10月总销量50万台，同比增 1.6%，市占率8.8%。

海信科龙10月实现销量55万台，同比增长 8.8%，市占率9.6%。中山奥马10月份总销量 5万台，同比大幅增长46.1%，市占率6.2%。

美菱冰箱10月实现销量26万台，同比上升 6.9%，市占率4.6%。

2012年月，冰箱行业总出货量6901万台，同比增长0.6%；其中，内销5178万台，同比下滑0.8%，出口1721万台，同比增长5.0%。

月累计数据看，海尔实现总销量1465万台，同比提升5.1%，市占率21.2%，其中内销市占率25.7%。海信科龙月总销量679万台，同比上升1 .6%，市占率10.7%，同比提升1.2个百分点。美的系月总销量521万台，同比下滑46%，市占率7.5%。中山奥马月总销量44 万台，同比增长12.1%，市占率6.4%，同比增长0.6个百分点。

2．我们的分析与判断1.行业恢复增长。冰箱行业经过2010年、2011年两年高速增长，同比增速放缓也在市场预期之中。前期家电下乡部分透支需求，同时，我国冰箱行业经过十多年发展，目前保有量已较高，下一阶段保有量很难大幅提升，更多需求依赖于更新换代。同时，受欧美经济危机影响，冰箱出口很难大幅增长。较低基数下，2012年8月后，冰箱同比增速呈现恢复性增长。随着需求逐步企稳，未来冰箱销量将温和复苏。

2.行业格局调整，竞争生态优化。2012年行业主要竞争者美的战略调整，导致其冰箱市占率有所下滑，给行业内其他竞争对手，提供了市场份额提升机会。科龙、奥马等品牌抓住行业机会，加快内部调整，内销市场份额提升。8月份后，随着美的渠道调整完毕，出货恢复，市占率逐步企稳回升。未来美的产品竞争力加强，预计市占率维稳恢复，对冰箱行业格局的影响还有待观察。

美的战略调整，不再推行价格战，行业竞争优化，有利于行业盈利水平的提升。。

．投资建议冰箱增长放缓，行业内竞争对手格局有所变化，海尔、科龙、奥马等抓住行业复苏机会，市场份额有所提升，实现超越行业增长。美的战略调整逐步到位，出货逐步恢复，市占率企稳。同时，大宗原材料价格维持低位，有利于家电盈利水平提升，对冲需求不足影响，给予行业“谨慎推荐”评级。

4．风险提示：下游需求不足。