家用电器龙头公司年报和一季报总结及对比荐吧

家用电器：龙头公司年报和一季报总结及对比 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

都是为他人销售产品。找到合适的货源比如工厂 营收保持平稳增长，盈利能力显著提升201 年和2014年1季度格力电器、美的集团和青岛海尔营收保持8%~22%的增长，三者中美的最快海尔较慢，增速差异主要来自空调行业增长较快而冰洗较慢。三公司销售净利率显著提升，201 年格力、美的、海尔分别达9.1%、6.8%和6.4%，主要来自：1，产品价格上涨而原材料价格下跌，毛利率快速上升；2，期间费用率升幅小于毛利率。我们预计今年白电龙头毛利率上升态势延续但减弱，销售费用率下降料将推动格力净利润增长。

货币资金和预提费用持续增长，存货规模逐步下降最近几年三家白电龙头货币资金和预提费用（非流动负债）均显著增长，显示了对产业链的掌控力加强，同时我们预计将支持公司未来利润增长。2014年1季度格力电器的货币资金和预提费用分别达610亿元和 亿元，均创下历史新高。三个公司存货规模及和收入比持续下降，周转较为健康。格力预收账款规模逐年递减，我们认为主要来自市场利率提高和淡旺季波动下降。

现金流改善，资本开支减少，分红比例有望继续上升三家公司经营性现金流量净额近几年均稳步增长，和净利润的比例近期维持在120%左右，较为健康。经过2010~2012年的资本开支高峰后，白电龙头生产基地在全国已基本布局完成，我们预计未来资本开支将减少。同时随着分红比例提升（目前平均50%左右），年度分红规模持续扩大。

良好竞争格局有望延续，继续推荐中国白电龙头白电行业已形成较好竞争格局，我们预计该格局将延续，加之原材料价格处于低位，预计较好业绩将持续推动股价表现，继续推荐格力、美的和海尔。