国海证券月将小幅回落牛

国海证券：8月CPI将小幅回落 类别： 机构： 研究员：

做不出曹德旺需要的高端产品 [摘要]

主要结论从商务部公布的数据来看，8月第1周食品类物价依然维持在高位，除了蔬菜和水产品，其他品种的价格仍处于上涨的态势，而国际大宗商品价格下跌等因素使得非食品价格上涨的推动力有所减弱。

我们认为8月份的CPI将比7月份有所回落，但回落幅度可能较小，仍然会在6%以上，预计8月CPI区间在6..4%之间。下半年通胀逐步回落的趋势不会改变，但是三季度CPI仍然会维持在一个较高的水平，到四季度才有可能出现明显的下行。

8月CPI将小幅回落，仍维持在6%以上的高位8月CPI将在7月份的基础上小幅回落，但仍然会在6%以上，预计CPI在6..4%之间。CPI下半年逐步下行的趋势不会改变，但是从目前情况来看，三季度CPI可能仍然将维持在高位，到四季度，受翘尾因素及紧缩政策效应持续作用等因素的影响，CPI才有可能出现较为明显的下降。

判断8月份CPI回落的依据在于：首先8月的CPI翘尾因素比7月份下降0.6个百分点，降幅较大；其次，当前物价的绝对水平已经处于高位，进一步上涨的空间有限，特别是近期通胀的最重要推动力——猪肉价格在经历了前期的爆发性上涨后见顶回落，进入8月份以来仔猪、生猪和猪肉的价格都开始回落，未来随着供给的上升，猪肉价格将会进一步回落，预计食品类价格将逐渐趋于平稳。

但是8月CPI回落到6%以下的难度也比较大。根据测算，只有在环比涨幅低于0.1%的情况下，8月的CPI才有可能回落至6%以下，从目前的情况看，虽然非食品价格有回落的趋势，但是从历史数据看，环比波动不大，而食品类价格环比仍然处于上涨中，且涨幅并未明显下降，CPI环比涨幅低于0.1%的可能性不大。