国海证券月环比跌幅收窄覆盖

国海证券：6月PPI环比跌幅收窄 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

双方在跑马圈地的竞争中 国家统计局：2017年6月CPI同比上涨1.5%，环比下降0.2%；PPI同比上涨5.5%，环比下降0.2%。

投资要点：

6月CPI同比涨幅持平于5月。6月CPI环比回落0.2%，其中食品价格环比回落1%，非食品环比上升0.1%。具体来看，食品价格中猪肉、鲜菜价格6月环比分别下降了1.1%和3.4%，二者合计影响CPI环比0.11%，并且由于夏季也是鲜果旺季，6月鲜果价格环比下降4.2%，猪肉、鲜菜、鲜果三者合计影响CPI环比回落0.19%。七大类服务价格环比五涨二跌：其中教育文化和娱乐、医疗保健价格、居住价格分别上涨0.3%、0.3%和0.2%；生活用品及服务、其他用品和服务价格均上涨0.1%；交通和通信主要受油价下调影响下降0.3%。

6月PPI环比跌幅收窄。6月PPI环比下降0.2%，较5月收窄0.1%，PPI同比涨幅与5月持平。主要工业价格中，环比涨幅扩大的造纸和纸制品工业、有色矿采选分别上涨0.9%和0.6%；钢铁、纺织价格环比由降转升，6月环比分别上涨0.4%和0.1%；环比跌幅扩大的包括石油和天然气开采、煤炭、石油加工，其6月价格环比跌幅分别为2.3%、2.1%和2%。

综合来看，CPI同比涨幅在三季度可能仍会在1.5%左右，而PPI同比的快速回落可能会出现在10月之后。我们预计三季度CPI环比将重返正增长，但由于9、10月CPI翘尾因素仅为0.3%和0.2%，因此CPI同比涨幅可能依然会在1.5%左右；而PPI在2017年上半年环比累计涨幅为0.8%，如果三季度工业品价格环比累计涨幅超过1.2%，那么三季度工业品价格的同比涨幅将高于二季度，也即意味着三季度相关行业的盈利环比将呈扩张态势，否则三季度企业盈利的同比涨幅将会较二季度进一步收窄。

风险提示：全球经济下行风险加大。