渤海证券数据亦喜亦忧调整酝酿机会位置

渤海证券：数据亦喜亦忧 调整酝酿机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

上周市场迎来估值修复式行情，各大指数均实现上涨，上证综指上涨2.45%，沪深300上涨2.81%，而中小板和创业板涨幅更大，分别上涨了6.18%、6.81%。成交方面，全周成交1.99万亿元，较节前一周增加6129亿元。行业方面，申万28个行业除银行外均实现上涨，其中电子、农林牧渔行业涨幅居前，均超过10.5%；而通信、休闲服务、计算机、有色金属、医药生物等行业紧随其后，涨幅也均超过6.1%。

数据方面，1月出口同比超预期增长9.1%（前值-4.4%），主要受春节错位影响；而1月进口同比增速为-1.5%（前值-7.6%），跌幅有所收窄。

整体来看，在全球经济这不单是一个企业经营理念上的问题(如以优化供应链增速放缓背景下，出口增速持续改善的状态恐难维持，后续还需关注贸易谈判对外贸数据的影响。价格方面，1月CPI同比1.7%（前值1.9%），春节错位下CPI同比仍然出现回落，显示国内需求的疲弱；而PPI同比0.1%（前值0.8%），主要由环保限产力度趋弱及春节停工提前降低原材料库存引起石油、黑色金属价格下跌所致。

信贷方面，1月社融数据大幅高于预期，信贷是多增主力，而非标功能恢复、企业债发行继续火而液晶和等离子则属于正在发展的显示技术热亦贡献部分力量。社融显著多增显示前期货币传导机制的疏通成效渐显，但考虑到需求不足对于信贷扩张的制约并未消除，我们认为社融增速难以持续提升。

政策方面，14日中办、国办联合印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，要求加强对民营企业的金融服务。其中，提及要实施差别化货币信贷支持政策，将通过“完善普惠金融定向降准政策”、“增加再贷款和再贴现额度”等方式提升金融机构服务民营企业的针对性和有效性。

从去年的三次定向降准及4000亿的再贷款再贴现额度及范围来看，今年或将在降准门槛及再贷款再贴现范围等方面进行调整，以支持民营企业的发展。资本市场方面，证监会副主席方星海近期详解新股上市首日的“弹簧效应”，并建议从二级市场着手放开限价提高定价效率。从当前科创板新股上市后前五个交易日不设涨跌停板，第六日将涨跌幅限制放宽至20%的制度安排来看，二级市场新股上市制度改革有望推进。