财富证券TMLF助力市场保持流动性合理充

财富证券：TMLF助力市场保持流动性合理充裕 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

12月19日晚间，央行公告称，决定创设定向中期借贷便利(简称TMLF)，TMLF资金可使用三年，操作利率比MLF利率优惠15个基点，当前值为3.15%。

点评：

TMLF利于长期资金利率稳定，市场流动性合理充裕。公告TMLF之前，12月19日下午，央行通过央行公开市场逆回购操作投放了流动性600亿元，本周以来已累计投放4000亿元，与此前央行向市场传导的“保持市场流动性合理充裕”预期相符。从结果来看，银行体系的流动性总量有所上升，维持了市场利率走势平稳。当日DR007加权平均利率为2.67%，比前一日下降了2个基点。此次TMLF工具的创设，其重要的背景是国内短期资金利率与长期资金利率接近，导致长期资金利率下行空间受限，这直接影响到宏观经济的方方面面，不利于央行对资金利率的引导，也不利于融资成本的降低。TMLF资金可使用三年，操作利率比MLF低，有助于引导短期资金成本下行，降低企业融资成本。此外，在经济下行压力加大的情况下，采用TMLF相比采用市场预期的传统降息工具，TMLF更为缓和。虽然目前不能确定TMLF未来的投放规模有多大，但可以预期未来市场的流动性总体合理充裕，长期资金利率有望继续维持平稳甚至小幅下行。