建材供需紧平衡下西藏水泥高景气望持续吗

是新兴市场国家的代表 建材：供需紧平衡下 西藏水泥高景气望持续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述：

7月24日，交通运输部印发《关于进一步推进西藏交通运输科学发展的若干意见》，提出到2020年，西藏公路总里程达到11万公里，国道三级及以上公路比重达65%，铁路运营里程达到1 00公里。

事件评论：

《意见》带来西藏公路年增量 500公里左右。目前西藏公路营运里程约7万公里，铁路营运里程5 0公里。根据《意见》，14~20年年均新增公路6000公里以上，铁路120公里以上（考虑到铁路修建审批及规划手续繁琐因此不确定较高，我们测算仅考虑公路为主），鉴于当前每年西藏新增公路里程2000~ 000公里，因此《意见》带来公路增量约 500公里。

仅公路建设年均新增水泥需求约150万吨，约占1 年总需求的一半。根据资料显示，按普通公路10m宽度、0.5m路基、水泥含量占比4%，密度按照2.2吨/方测算，1公里公路的水泥需求量约为440吨，则年均新增水泥需求约154万吨，与1 年296万吨产量相比，增长超过50%。

西藏供需紧平衡，需求预期提升下，高景气望持续。西藏目前有4条生产线，华新西藏有1条2000t/d和1条1000t/d，高争建材有两条2000t/d，合计水泥产能约280万吨，再加上一定落后产能，与201 年296万吨需求相比，供需属紧平衡。在建两条，分别是高新建材（华新参股4 %）在日喀则的2000t/d新线以及高争建材的2000t/d新线，均望于年底投产，明年放量，则新增产能约160万吨。考虑到公路建设估计也要自15年开始放量，新增产能有望得到有效消化，水泥市场高景气望持续，甚至可能再次出现阶段性缺口。不过，我们了解到祁连山和中国建材都计划在西藏新建生产线，目前尚未拿到批文，如果确定建设，或对市场带来一定冲击。

日喀则新线投产后有望小幅增厚华新业绩。201 年华新（西藏）公司销量约120万吨，收入约6.9亿，净利润约2.28亿，贡献华新业绩约1.8亿（华新持股79%）。假设盈利能力不变，则日喀则新线投产预计增加80万吨产能，对应净利约1.52亿（华新持高新4 %，高新持该线85%），贡献华新业绩约0.55亿，折EPS约0.0 7元。