东海证券维稳行情基本结束市场面临下行风险吧

东海证券：维稳行情基本结束 市场面临下行风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中投顾问发布的《年中国奶粉市场投资分析及前景预测报告》显示 ◎投资要点：

从上周公布的宏观数据来看，经济下行趋势有趋缓趋稳的迹象，但传导至企业盈利层面上仍需一定时间。虽然经济基本面上，上周五为数据的集中公布期，总体来看，经济企稳迹象进一步得到确认。我们预计，随着产品价格的回升，以及基建投资的继续落实，去库存进程延续，带动经济进一步企稳的预期将得到确认。但总需求并没有明显的持续性回升势头，本次复苏为库存下降至阶段性底部后，补库存拉动的阶段性温和复苏。因此，企业盈利回升将明显滞后于经济企稳回升。

流动性上来看，在年末资金面紧张到来前，宏观流动性将维持较宽松的状态，但股票供给增压力加大对股市流动性预期有负面影响。上周央行依旧采取了滚动逆回购，对冲了部分到期逆回购，全周净回笼资金1010亿元。

七天SHIBOR上周继续下行，显示银行间市场资金面仍然较为宽松。虽然CPI略超预期回落，但央行货币政策短期内仍难有松动。降息受制于房地产调控压力；而降准在实体经济资金需求不振的背景下，完全可以由灵活的逆回购代替。

而且人民币升值预期重新回升，热钱流出势头逐渐逆转，外汇占款恢复增长，也增加了基础货币的供应，降准的必要性进一步下行。十八大之后，新股发行节奏很可能将回归常态，而之前推迟的创业板解禁潮也将到来。供给增加的压力将对市场流动性预期造成负面影响。

维稳行情基本结束，市场风险偏好面临下行风险。随着十八大的顺利开幕，政策预期削弱，支持维稳行情的逻辑已经不再成立。展望国内方面，在股市流动性预期不佳，企业盈利仍将下行的背景下，风险偏好的上升缺乏支撑。

欧美也难见利好因素的催化，美国大选结束，未来主要的关注点在财政悬崖的解决，在未能有明确解决方案前，全球风险偏好的上行会受到压制。经济虽然出现回暖信号，但尚有待验证，实体经济的真实感受尚未如统计数据一样出现明显的好转，因而虽然我们认为经济出现见底信号，但目前较难推动股市的反弹。

综上，负面预期较多，本周市场很可能继续震荡下行，试探2000点的整数关口。2050点附近为前期密集成交区，在此或有一定反复。全周核心运行区间为（2000,2100）。操作上，短期内以降低仓位为主。板块上，由于未来市场的关注点为经济企稳，企业盈利回升的确认，如果这一预期逐渐兑现，下游耐用消费品将首先受益，如房地产及家电行业；此外，基建投资仍是主要的拉动因素，受益于此的中游原材料行业中，库存较低的建材行业也值得关注。