造纸印刷包装不确定因素增多荐股

造纸印刷包装：不确定因素增多 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

7.4 ①本周观点：跨界转型审核趋严，二级市场资金风险偏好显著降低，市场重新聚焦业绩确定性增长的白马品种，因稀缺而享受溢价。关注国企改革主题和管理层改善的红利释放。1）业绩成长确定性高的龙头白马：索菲亚（一季报体现出更为均衡的收入结构，司米橱柜业务及大家居业务开始放量，转型大家居平台型公司打开未来发展想象空间），晨鸣纸业（融资租赁业务带来显著的业绩弹性，造纸销量及盈利改善，16年10倍）；2）一季度盈利低点，后续增速有望回升，估值有安全边际、新业务有望增加弹性的包装龙头：奥瑞金（16年PE16倍，关注包装外延、体育及二维码营销推进），劲嘉股份（16年PE15倍，关注包装外延与大健康布局）； ）确定性主题国企改革：岳阳林纸（16Q1扭亏为盈，PPP订单持续落地增加弹性，大股东诚通集团国有资本运营试点单位提供想象空间）、通产丽星（管理层调整后，16Q1扭亏为盈，市值41亿元）、珠江钢琴（携手阿里，投资广东珠江乐器云服务平台，艺术教育全面推进，广州国企改革标的）、恒丰纸业；4）弹性角度管理改善带来的拐点红利：中顺洁柔（推出限制性股票激励计划，营销渠道终端发力，中报预告增长80%-110%）、大亚科技（预期管理层激励到位后的盈利改善空间）。

本周建议重点关注：索菲亚（002572）：定制渗透率与品牌集中度持续提升，司米橱柜稳步推进，发挥渠道平台价值，大家居战略推进提升客单价。目前股价（52.70元）对应年PE分别为 8倍和28倍，定增落地在即。岳阳林纸（60096 ）：剥离亏损制浆业务，调整造纸产能结构，借力行业弱复苏，主业触底回升。收购凯胜园林100%股权，首个宁波120亿PPP框架协议落地，后续有望持续落地推进，为公司创造又一盈利增长点。国务院确定大股东诚通集团为国有资本运营公司试点，有望为岳阳林纸后续的进一步产业转型助力。三年期定增价格为6.46元，确认安全边际。（详见深度报告）晨鸣纸业（000488）：融资租赁规模250亿，造纸销量及盈利改善，首批优先股发行落地，拟定增进一步扩充资本实力，目前股价（8.27元）对应年PE分别为10倍和8倍。奥瑞金（002701）：Q1盈利增长低点，后续季度有望改善，包装行业整合大幕拉开，纵向产业链延伸（二维码营销）等积极推进，体育方面战略性持续布局。目前股价（8.90元）对应年PE分别为16倍和1 倍。劲嘉股份（002191）：Q1增速低点，后续季度有望持续改善（下游烟草行业订单恢复+重庆子公司开票确认收入），大包装+大健康共同推进，大包装通过持续外延积极布局，大健康方面领先布局基因CRISPR/Cas9技术，后续还将持续其他国内外先进医疗大健康机构进行持续合作。目前股价（9.81元）对应年PE分别为15倍和1 倍。