机械制造分化显著荐股位置

机械制造：分化显著 荐11股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

截至10月15日，机械设备行加快淘汰老旧机动车是减少机动车污染排放的一项重要措施。业260家上市公司中，已有199家发布了2015年前 季度的业绩预告，我们对其作简要分析汇总如下：

行业整体：189家公布净利润区间的上市公司2015年前 季度净利润按区间中位数合计为8,984百万元，较上年同期减少 5.9%，降幅大于上半年实际公布净利润的同比降幅（ 1.2%），显示 季度业绩整体呈恶化态势。189家公布净利润区间的上市公司中，有95家的预告区间中位数为同比下滑，其中71家降幅超过20%，45家降幅超过50%。另有10家未明确净利润区间的公司发布了业绩预告，其中，7家预告前 季度亏损。

高增长企业分析：189家公布净利润区间的上市公司，区间中位数增幅超过 0%有44家，其中，大部分为前期完成并购的企业，显示当前经济环境下，外延发展仍是主导模式；少数为行业景气保持较好的，如锂电设备领域的先导股份、赢合科技；如自动化领域的机器人、海得控制；个别为份额持续扩大的企业，如豪迈科技等。

大幅下滑企业分析：业绩大幅下滑的企业主要分布在油气设备、煤机、机床、工程机械等板块。按区间中位数计算，油气设备多家企业降幅超过70%，单季度来看已处于盈亏平衡附近；机床板块则是亏损的重灾区，沈阳机床、华中数控、秦川机床均预告前 季度亏损。

通用机械减速明显：通用机械下游分布较为广泛，传统上需求偏于平稳，而今年由于汽车、家电、食品饮料等消费领域需求不佳，多数企业业绩减速显著，典型如压缩机领域的开山股份、烟台冰轮（扣除股票收益）等。

投资建议：机械产品需求总体疲弱、分化明显，我们维持机械行业“持有”评级。近期，房地产和汽车等重点领域的稳增长政策陆续出台，我们判断其力更是表明了IBM的倾向。度尚不足于扭转相关消费减速态势，而机械产品需求多数与增速变量相关，因此好转或需力度更大的政策。而从市场角度，稳增长加码作为政策方向，将推动市场前瞻性地预判经济失速风险减小，有利于优秀企业的转型升级。我们重点看好业绩确定性较高、同时积极转型的个股，子板块重点看好自动化装备、铁路/核电/汽车后市场等，建议关注中集集团、大冷股份、上工申贝、东富龙、神州高铁、康尼机电、黄河旋风、天奇股份、南方泵业、巨星科技、应流股份等企业的投资机会。

风险提示：宏观经济变化导致机械产品需求的大幅波动；原材料价格上升压制机械企业盈利能力；汇率变化导致出口占比较高企业的盈利波动等；由于经济和市场波动导致企业再融资和并延并购的节奏变化。

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