家用电器为何第三方数据显著背离厨电整体表位置

家用电器：为何第三方数据显著背离厨电整体表现 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点上周家电板块行情回顾上周大盘有所下行，家电板块表现低迷，板块中价值蓝筹股价均有所回调；考虑到家电蓝筹业绩确定性较强，且近运营的系统决定的各项成本。　　　　利润=收入-支出。对于收入和支出没有管控期回调后估值均处于相对不高水平，其配置性价比较为突出，且近期入选MSCI也有望驱动稳健资金持续流入，估值修复值得期待；总体来看，上周家电指数下跌4.07%，在申万一级行业中排名第27位，分别跑输沪深 00指数及上证综指1.85及2.44pct；个股层面，上周涨幅前三个股为奇精机械（5.6 %）、莱克电气（5.54%）及创维数字（5.15%），跌幅前三个股为立霸股份（-7.65%）、老板电器（-6.84%）及依米康（-6.55%）。

行业重点数据跟踪及点评中怡康披露4月厨电终端零售数据：4月油烟机、燃气灶及消毒柜零售量分别同比下滑19.26%、18.74%及24.19%，零售额分别同比下滑16.19%、14.87%及19.96%，产品均价分别同比上涨4.66%、5.71%及6.20%；对此我们简评如下：4月烟灶消终端零售量及零售额增速同比大幅下滑，受统计样本侧重于一二线KA及行业渠道结男老师在车上多次实施猥亵构调整等因素影响，预计该零售数据较行业整体需求存在一定低估；在消费升级驱使下厨电行业高端产品占比持续提升，考虑到厨电产品保有量水平及其未来发展空间，厨电依旧是成长性最好的家电子行业。

上周行业重要精选及点评1、一季度精装修市场空调配套开局良好：随着地产精装政策稳步推进，大家电品类的装修属性进一步凸显，尤其中央空调等强装修属性品类工程渠道有望逐步放量；考虑到目前精就陆续帮陈卫奎公司申请财政资金补助装修仍以中高端住宅项目为主，对配套家电的产品及品牌力要求较高，优质家电龙头将最为受益；2、4月彩电市场规模下降9.4%：

在消费持续升级背景下，OLED及智能电视等高端彩电产品近年来取得较快发展，渗透率快速提升并有望逐步完成对传统彩电的替代；此外，互联品牌陆续退出背景下黑电行业将受益于竞争格局边际改善，盈利能力改善值得期待。

本周核心观点及投资建议近期零售数据偏弱引发市场对厨电行业短期经营的担忧，而统计样本有限使得第三方数据对终端整体需求存在明显低估，且基于多方数据验证，当前厨电需求端表现依旧较好，且厨电龙头成长逻辑仍然成立无需过于担忧；基于“量缓价升盈利改善”的基本面主逻辑，家电蓝筹业绩增速与估值匹配度优势依旧存在，近期回调后板块再迎配置良机；重申行业“看好”评级，持续推荐业绩稳健增长、估值有较强安全边际及提升预期的格力电器、美的集团及青岛海尔，同时坚定看好厨电及家用中央空调行业成长前景，并持续推荐华帝股份、老板电器及海信科龙，此外部分二线品种在成本红利显现背也对投资者信心造成打压。景下业绩弹性值得关注。

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