东吴证券蓄势待机韬光养晦吗

东吴证券：蓄势待机 韬光养晦 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本月金股表现。组合跑赢指数，其中金利科技涨幅最高，为15%。12月东吴10大金股组合：建设银行、兴业银行、赢时胜、爱建集团、隆鑫通用、宿科技、汇川技术、金利科技、中金环境、安琪酵母。10大金股组合本月以来跌幅为3.34%，同期上证指数跌幅为3.91%，深证综指跌幅为5.47%，中小板跌幅为5.2，创业板跌幅为8.47%，组合跑赢指数。金利科技涨幅最高，为15%。

为了找你 宏观观点：中央经济会议定调深化改革，防风险重要性加强。1）供给侧结构性改革深化，防风险重要性加强。另外，我们预计明年“宽财政稳货币”将是政策主要导向。2）保监会将加强监管,明确保险业定位与发展方向。预期未来保险资金将更多流向长期投资标的，但同时保险资金收益率也将进入平稳下行的阶段，短期内资金选择标的将更加谨慎。3）明确当前PPP推广的五类问题,着力提高民营资本参与率。4）补库存带动工业企稳，“双十一”消费集中释放。5）受调控政策影响，需求逐渐走弱和库存压力缓解带动房地产开发投资下降。制造业企业短期盈利能力改善和补库存需求，短期复苏势头良好。6）本月金融数据的最大意外在于房贷的坚挺和表外融资数据的异常回升。房贷与表外融资的最后狂欢。7）国务院推行企业投资项目备案制，巩固企业投资主体地位。

8）中央对地方增值税定额返还，缓解地方财政压力。

策略观点：行情修复，蓄势待机，年末关注盈利预期改善标的。上周市场形势以回调为主：主要原因在于险资举牌和万能险业务监管趋严以及美联储加息。1）2016年经济会议闭幕，2017年经济工作和改革重点或将包括：GDP增速稳增长、国企深入改革、个税改革落地、房地产调控逐步建立长效机制等。2）保监会从严从重监管加强保险资金运用监管。将审慎研究保险公司单一股东持股比例上限，如考虑从51%进一步降低至1/3以下。保监会还计划将权益类资产占保险公司总资产比例从40％下调至30％，将单一股票投资占保险公司总资产比例从10％下调至5％。3）我们认为，目前增长复苏仍是主基调，市场整体估值相对稳定，蓝筹潜在回调幅度比较有限，另外，实体经济企稳趋势延续，上市公司盈利修复持续，风险偏好继续抬升，预期后市仍将以震荡上行为主。4）行业配置上，应继续以中长期价值投资理念为核心，重点关注受益经济企稳和通胀回升，盈利预期改善的大消费板块；受益财政政策发力，带动需求回升的周期股，比如大宗商品、PPP等周期股；以及业绩可以兑现的成长股，比如智能硬件等。概念板块方面，建议关注国企改革、一带一路相关概念，以及受益于深港通开通的两地标的。