国海证券年的过山车习惯就好了

国海证券：2011年的过山车 习惯就好!-110214 类别： 机构： 研究员：

获得宝石碎片的个数与宝石等级相关 [摘要]

2月14日，媒体披露1月份CPI或低于预期，上证综指涨2.54%，沪深300涨3.15%，中小板指数涨1.73%，创业板涨1.4%。分行业来看，券商、水泥、煤炭、有色等低估值类周期股涨幅居前。

回顾我们2011年年度策略和一季度策略对于整个市场走势的判断，我们认为一季度属于“政策密集期”，“市场以调整为主，市场调整结构以中小市值股票的股市收缩为特征”。并且建议2011年投资策略继续以“关注消费与新兴产业，自下而上选股”的“α策略”为主，此外适度把握市场波动带来的估值修复“择时”机会的“β策略”。

我们认为当前市场的特征属于低估值蓝筹的估值修复。短期受市场超跌、通胀低于预期、政策阶段性宽松的影响，大盘蓝筹引领的市场反弹2月份将延续，但是反弹时间和空间都会低于2010年10月份。长期来看，我们仍然认为市场阶段性的情绪好转不改变流动性收缩的趋势。在央行货币政策目标达成之前，市场难以出现系统性的投资机会。

市场短期超跌，具备反弹动力从我们2010年11月初发出报告《指数行情空间有限》看空以来，市场下跌趋势明显。其中，以中小企业板和创业板为代表的中小市值股票跌幅居前，中小企业板最大跌幅达到18.6%。考虑到当前属于年报披露密集期，以金融为代表的大盘蓝筹对应2011年的动态估值开始凸显估值优势，短期超跌之后，市场具备显著的反弹动力。