管理家电行业2013年一季报业绩前瞻Q1终端

家电行业2013年一季报业绩前瞻:Q1终端需求弱复苏

家用电器行业

Q1终端需求弱复苏,黑电行业业绩增速存在超预期:受益地产销售回暖的拉动,家电行业13年Q1整体终端需求呈现弱复苏。以我们跟踪的重点公司汇总来看,我们预计1Q13收入仍将保持温和增长,同比增速将从Q4的同比增长18.5%略回落至16.0%,具体分子行业来看:1)空调:行业月总销量较Q4略有回落,为3.8%,三大龙头格力、美的、海尔总出货量保持个位数增长,而Q1期间原材料价格波动性不大,因此我们预计盈利能力仍将维持前期水平,三大龙头的盈利增速将与收入增速基本持平;2)彩电:受益12年Q1的低基数、地产销售拉动以及平板更新需求的来临,Q1行业增速情况较佳,奥维咨询数据显示一季度行业内销量同比增长42.8%,考虑到产品大尺寸化的趋势以及一季度面板价格的回落,我们预计行业整体业绩将呈现增速提升;3)冰洗:行业整体维持较温和的出货增速,月冰箱行业总销量同比增长5%,洗衣机受1月出口下滑影响,总销量同比去年持平,与空调品类类似,我们预计行业内上市公司盈利能力基本维持前期水平,品类结构优化、定位中高端的企业业绩情况较好;4)厨电及小家电:地产销售的回暖对厨电行业的拉动最为显着,春节期间也是厨房小家电的传统销售旺季,我们预计厨电及小家电行业Q1收入规模较前期进一步恢复,与盈利能力也将有所回升,优质品牌企业的业绩表现将更为亮眼。

一季报业绩前瞻:1)预计一季报净利润增速在50%以上的有:华意压缩(0.06元在搜索引擎中表现出的权重非同一般。如：杨帆老师的站策划博客,+592%),华帝股份(0.12元,+113%,收购百得并表),TCL集团(0.04元,+687%);2)预计年报净利润增速在30%以上的有:海信电器(0.32元,+32%,一季度销量增速亮眼,面板价格回落),老板电器(0.22元,+31%,受益地产销售复苏),深康佳(0.01元,+30%);2)同比在20%-30%之间的有:美的电器(0.32元,+25%,转型进入尾声,主营恢复业绩反弹),美菱电器(0现在我们的生活环境越来越好.06元,+22%)、四川长虹(0.03元,+20%);3)同比在%之间的有:格力电器(0.45元,+14%,出货增速放缓,销售费用率略高),青岛海尔(0.27元,+15%,冰洗业务稳定,空调业务持续改善),小天鹅A(0.22元,16%,转型结束,出货逐渐恢复),苏泊尔(0.24元,16%,三四级市场增长优于一二线),合肥三洋(0.20元,+13%),奥马电器(0.19元,+8%),天银机电(0.25元,+25%),日出东方(0.28元,+8%),九阳股份(0.17元,+1%),三花股份(0.14元,+0%,德国业务亏损);4)同比下滑的有:盾安环境(0.08元,-5%),东方电热(0.10元,-40%)结论及投资建议:我们认为,近期终端数据显示,终端需求确在弱复苏中,但由于经销商的预期悲观,导致出货数据增速放缓,受益前期地产销售回暖,我们对未来个月家电消费并不悲观,维持行业"看好"评级。短期内平板电视销售持续向好,大尺寸化倾向显着且面板价格仍保持较低位置,板块机会值得关注。个股推荐上,短期内推荐关注黑电龙头海信电器(13PE9.5X)和TCL集团(13PE15.7X),近期组合推荐具有业绩改善弹性及整体上市事件催化的美的电器(13PE11.0X),通过多品类多品牌和多渠道市场拓展的老板电器(13PE20.8X)、冰洗业务稳定增长、空调业务改善显着、股权激励正面催化的青岛海尔(13PE9.0X)、短期业绩调整,长期成长逻辑不变的格力电器(13PE9.0X)。