国海证券月进出口增速回落吗

特意将一袭长发剪短 国海证券：10月进出口增速回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

海关总署：2017年10月以美元计价的出口同比增长6.9%（9月：8.1%），进口同比增长17.2%（9月：18.6%），10月贸易顺差为382亿美元（9月：

286亿美元）。

投资要点：

10月出口增速较9月回落1.2个百分点。分国别看，10月中国对美国出口增速较9月回落5个百分点，对欧、日出口增速分别较9月回升1%和5.6%，对美、欧、日出口额合计增速较9月回落1.3%。

分不同贸易方式看，10月一般贸易出口增速为13.4%，加工贸易出口增速3.2%。从主要出口商品种类看，10月劳动密集型与机电产品出口增速为2.2%和8.1%，分别较9月回落3.5%和1%。

10月进口增速为17.2%，较9月回落1.4%，仍处于相对高位。从进口的主要商品类别看，铁矿石、钢材进口数量同比分别下降1.6%和12%；原油、未锻造的铜及铜材进口数量同比分别增长7.8%和13.8%；谷物、大豆、食用植物油进口数量同比增速明显高于整体进口增速。

我们认为四季度进口增速下行的幅度可能会明显大于出口。一方面由于四季度美、欧经济景气仍处于高位，并且中国出口产品中隐含的价格因素明显小于进口，因此基数效应对出口额的影响要明显小于进口额。从未来个月的周期来看，我们认为出口的表现很可能会好于进口，这也有助于贸易顺差的进一步改善。

风险提示：全球经济下行风险加大。