国海证券月房地产开发投资增速进一步回了

国海证券：10月房地产开发投资增速进一步回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局：10月工业增加值同比增长6.1%，月固定资产投资同比增长8.3%，10月社会消费品零售总额同比名义增长10%（实际8.8%）。

投资要点：

.10月工业增加值同比增长6.1%，与9月持平。从大类行业来看，采矿业同比下滑2.2%（9月+0.1%）；制造业较9月提升0.2%至6.7%；电力、燃气及水的生产和供应同比增9.7%。从主要工业品产量来看，有色、水泥、发电量、原油加工量增速较9月上升；钢铁与汽车产量回落。

人性已殆尽 .地产投资10月继续走强。10月固定资产投资同比增长8.8%，其中基建投资小幅回升1.4%至19.9%，制造业投资较9月下滑2.3%至2.8%，而地产投资增速则自9月的7.8%跃升至13.5%，连续三个月走强，新开工面积同比大增19.9%，不过主要由于2015年基数较低，从环比看10月新开工较9月回落，10月房地产销售面积以及销售额增速虽较9月略有回落，但分别增长26%和40%（9月为34%和56%），依然维持较快增长。另外，民间投资10月较9月增速提升1.4%至5.9%。

.10月消费同比增长10%，较9月回落0.7%，主要受汽车销售回落拖累。10月汽车销售增速自9月的13.1%下滑至8.7%，拖累消费同比增速走低，主要原因在于2015年9月30日推出了购置税减免，因此前三季度低基数效应消失。从其他消费来看，金银珠宝、化妆品依然低迷，石油制品消费近3个月增速明显回升，而建筑及装潢材料消费增速则受地产“限购”影响有所下滑。从11月来看，汽车消费增速可能会继续拖累消费整体增速，而房地产相关消费预计仍会进一步走低，整体消费增速预计会降低至10%以下。不过12月可能会受春节因素提振而有所回升。

.整体来看，8月以来的经济短周期企稳与房地产投资的回升密不可分。而10月地产投资进一步走强可能与开发商在现金流走弱前抢先开工有关，我们认为地产投资在未来个月可能会有所回落，而受制于预算内财政收支压力的基建投资在未来2个月内或也难有太大作为，因此整个四季度来看经济在未来2个月会有小幅下行压力。