国海证券月份超预期回落警惕热钱流出

可以帮助卖家在不同的接触点建立良好的体验标准 国海证券：7月份M2超预期回落 警惕热钱流出 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月末，广义货币(M2)余额67.41万亿元，同比增长17.6%，增幅比上月和去年同期分别低0.9和10.8个百分点；狭义货币(M1)余额24.07万亿元，同比增长22.9%，增幅比上月和去年同期分别低1.7和3.5个百分点。

7月末，人民币贷款余额45.14万亿元，同比增长18.4%，比上月末高0.2个百分点，比去年同期低15.6个百分点。当月人民币贷款增加5328亿元，同比多增1637亿元。人民币存款余额67.57万亿元，同比增长18.5%，比上月和去年同期分别低0.5和10.1个百分点。当月人民币存款增加1609亿元，同比少增2494亿元。

M2超预期回落，可能源于外汇占款下滑较多，热钱流出7月份M1、M2继续快速回落，大幅低于市场预期。7月末，M2同比增长17.6%，相比比上月回落0.9个百分点；M1同比增长22.9%，相比上月回落1.7个百分点。回落幅度较大，且低于市场预期。

7月份新增信贷略低于市场预期，但基本正常。7月份新增信贷5328亿元，虽然略低于市场预期的6000亿的信贷水平，但是我们认为处于正常信贷水平。按今年7.5万亿的新增信贷计算，下半年月均5000亿，7月份5328亿，可以说属于均衡投放。

7月份M2超预期回落，可能反映7月份外汇占款下滑较多，需警惕热钱流出。由于M2余额基本由信贷余额及外汇占款余额构成，这三项的当月新增值也存在较强关系。从新增值看，M2新增值与新增信贷值之差与新增外汇占款虽然月度值并不一致，但是趋势基本一致。

7月份M2新增值从上月的10570亿元快速回落至178亿元，回落幅度很大，但是实际上7月份新增信贷值处于较正常的水平，我们认为可能与外汇占款继续快速回落有关，目前该数据尚未公布，如果与我们猜测一致，那么考虑到7月份贸易顺差依然走高，而FDI一直保持较平稳，则反映热钱可能出现较快流出。

反映到证券市场上，则随着7月份市场的回升，热钱可能趁机减仓流出。因此，对于未来市场走势应保持谨慎。