煤炭石油年业绩有望维持高位荐股位置

煤炭石油：2018年业绩有望维持高位 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点2017年业绩显著改善，但Q4业绩环比下降。重点关注的28家上市公司，2017年合计实现归母净利8 2亿元，同比上涨171%，如果剔除对行业影响较大的中国神华，27家上市公司，2017年合计实现归母净利 82亿元，同比上涨 7上个月5%，同比业绩的好转主要是由于煤炭价格同比大幅上涨，以及产销量同比上涨。环比来看，28家上市公司2017Q4归母净利仅为165亿元，环比Q 大幅下降21. %；剔除神华后，27家2017Q4归母净利润71亿元，环比Q 大幅下降26.1%，主要是煤炭企业多数在四季度计提大额资产减值准备。

煤炭产销量同比恢复上涨，因276天限产取消&先进产能投放。2017年，28家上市公司合计产量为9.47亿吨，同比上涨4.4%，销量12.64亿吨，同比上涨5.7%；剔除掉中国神华，2017年产量为6.51亿吨，同比上涨5.5%，销量8.2亿吨，同比上涨2.4%。

吨煤售价领先成本上涨，致使毛利同比大幅上涨。2017年28家上市公司煤炭的平均销售价格为457元/吨，同比上涨 .6%；平均销售成本259元/吨，同比上涨16.2%；平均毛利198元/吨，同比上涨66.4%；毛利率我掌握的是来了三次4 . %，同比上涨8.5个百分点，所以煤炭板块盈利能力同比大幅好转。

期间费用虽同比上涨，但期间费用率同比大幅下降。从数值来看，2017年累计期间费用10 6亿元，同比上涨9.4%。从相对值来看，2017年期间费用率12. %，同比下降2.9个百分点，其中，销售费用率 .1%，同比下降0.6个百分点，管理费用率6.1%，同比下降1.2个百分点，财务费用率 .1%，同比下降1个百分点，管理费用率下降主要是由于会计科目将部分税费调整到“税金及附加”中，财务费用率下降推测是由于国家出台的相关金融扶植政策。

公司整体盈利能力明显好于去年同期。28家上市公司，2017年销售毛利率28.6%，同比上涨 .9个百分点；销售净利率12.2%，同比上涨5.9个百分点，相当于盈利能力翻倍；ROE为11.8%，同比上涨6.9个百分点，相当于盈利能力提高两倍多。如果剔除中国神华，公司的盈利能力也明显好于去年同期。