造纸印刷包装三季度基金轻工行业超配关注业牛

造纸印刷包装：三季度基金轻工行业超配 关注业绩稳健的细分龙头 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点2018Q 基金持仓分析：轻工行业超配，关注业绩稳健的细分龙头公募基金2018年三季报披露已完毕，我们选取全部公募基金，以我们所跟踪的100只轻工制造板块股票为样本进行分析。

没想到孙宁却表示“没什么好说的 轻工行业层面：2018Q 全部基金重仓持股中，轻工板块股票数为 6只，占公募基金持有A股股票总数的2.62%；持股总市值为1 5.08亿元，占基金股票投资总市值的0.79%；轻工板块配置比例为1.62%，环比下降0. 8pct。目前轻工仍为超配，超配比例为0. 1%，环比2018Q2下降0.27pct。

细分行业层面：2018Q ，家具/造纸/包装/文娱分别有19/6/9/2只股票为基金重仓持股，配置比例为0.72%/0. 5%/0.18%/0. 7%，环比变动-0. 4pct/-0.1 pct/0.04pct/0.04pct，家具板块或因房地产销售增速放缓以及业绩增速放缓双重压力，导致三季度市场表现承压，配置比例环比Q2降幅较大。

个股层面：各细分龙头仓位较多，业绩持续高增长的个股更受公募基金亲睐，如三季度持有晨光文具和合兴包装的公募基金数增加较多，分别增加10家和12家，同期，基金持股占其流通股比例环比Q2亦提升1.0 pct/ .02pct。

市场走弱背景下，投资者或更加注重价值投资，更加看好业绩持续表现良好的股票；从配置比例看，轻工板块整体仍为超配，表明公募基金为代表的专业投资机构看好轻工行业中长期成长价值。

本周观点在经济周期与地产周期的共同作用下，轻工多个细分领域短期或面临业绩增速的调整，既是挑战亦是机遇，龙头通过战略调整，竞争优势在不断扩大，从中期维度看集中度仍能提升，现阶段在CPI升温预期以及个税减免等催化下，业绩稳定性较强的消费龙头近期收益有望保持强势。此外可逐步战略配置包装（关注CPI-PPI差值扩大预期）、家居（关注近期地产政策端边际变化）和造纸龙头。

行业跟踪家具：9月建材家居卖场销售额/家具零售额同比变动-0.26%/9.90%。造纸：国废黄板纸周均价为2 84元/吨，环比下跌 .75%；进口针叶浆/阔叶浆/化机浆周均价为6678/5992/48 元/吨，环比变动-0.24%/-0. 6%/0.46%；瓦楞纸/箱板纸/白卡纸/铜版纸/双胶纸周均价为 960/4510/568 /6700/6875元/吨，环比变动- .01%/-4.25%/0%/-0.74%/-0.48%。