有色金属货币因素驱动商品价格上涨推荐金银牛

有色金属：货币因素驱动商品价格上涨 推荐金+银+铝+铜 -22 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

均超过90亿元。 主要内容1.从宏观角度看大宗商品价格变动2.资产配置和汇率重估驱动商品价格上涨 .商品推荐银、铝、铜，黄金长期配置1.1有色金属行业：底部特征和中周期反弹的判断商品的底部特征——阴跌震荡，后续每轮反弹力度逐步减弱2016年的反弹将是商品未来几次底部反弹波中的第一波（资产配置和汇率重估），也是最大的一波，之后长周期内的每波价格反弹都很难超过此轮的高点对需求端过高的预期是造成股价和商品价格大幅波动的根本草根调研的结果显示春节前后补库行为确实有发生，但力度弱于强经济周期长周期来说，本质上债务增加不能再刺激经济增长后，至少要等到全球缩减资产负债表后才有可能形成下一个强势经济周期1.2传统大宗商品价格判断的逻辑正发生变化历史上从未有一轮商品熊市面对全球如此高的公共部门和私人部门的债务水平随着中国需求的下滑，日本欧洲的负利率，美国债务违约风险急剧累积，经历多年的中美制造消费闭环和日元推动消费性融资的世界经济模型正在解构一个不稳定的宏观经济运行体系是无法通过正常的资产相关性和宏观模型来判断价格的1. 不稳定因素从2015年新兴国家资本外流开始2008年以来，美元作为生产性消费融资推动新兴国家加杠杆，日本作为消费性融资力助美国企业借贷（用于长期资本开支或股票回购等），中美日形成循环体系过剩供给的创造会危害体系的稳定日元贬值对新兴国家出口的挤压和大量期限错配的美元加剧了流动性风险危机的传导路径：过剩供给和需求见顶——大宗商品价格持续下跌——企业债务违约2015年7、8月开始出现日元升值，中国股市大跌，新兴国家汇率大幅下挫，商品价格毫无反抗的暴跌都是这一链条解构的连锁反应。