湘财证券上游延续量价齐跌中下游改善为量升位置

湘财证券：上游延续量价齐跌 中下游改善为量升价跌 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

量价指标监测工业企业净利润4月工业增加值同比增长回升0.4pc至9. %，PPI同比下跌扩大0.7pc至-2.62%，价差指标转为“量升价跌”，且量的改善程度弱于价的恶化程度，预计4月工业企业利润增速将继续放缓。

另外 月工业企业利润增速环比- 4.45%，低于历史均值9. pc，同比显著回落11.11pc至5.91%，旺季不旺，自去年四季度以来的回升势头有所放缓。另外 月工业增加值同比涨幅回落1.0pc至8.9%，PPI同比跌幅扩大0.29pc至-1.92%，价差指标表现为“量价齐跌”。

量价指标监测大类行业净利润4月上游工业增加值同比涨幅显著回落，而被开除的演员中下游有所回升；上中下游PPI环比改善幅度均显著低于历史均值，同比跌幅均继续扩大，但中下游同比跌幅相对较小。上游价差指标延续“量价齐跌”，尤其上游（采矿业）跌幅较大，但中下游价差指标改善为“量升价跌”，且量的改善程度强于价的恶化程度，预计4月上游（采矿业）行业利润增速延续负增长，上游（原材料制造业）行业继续下滑，而中下游行业有所回升。

另外 月上游（采矿业）利润增速环比-44.48%，低于历史均值15.19pc，同比显著回落14.47pc至负增长11.01%，主要受工业增加值同比涨幅收窄0.64pc以及PPI同比跌幅扩大0.52pc双重影响，“量价齐跌”表现最为突出；上游（原材料制造业）环比-26. 1%，低于历史均值16.79pc，同比则大幅下滑 1. 1pc至16.96%，主要受PPI同比跌幅明显扩大0.8pc拖累。另外中游（加工制造业）和下游（生活资料制造业）也出现一定回落，利润增速分别环比-17.54%（-5.52pc）和-45. 7%（- .56pc），同比5. 7%（-9.17pc）和16.79%（-1. 8pc）。

量价指标监测细分行业净利润4月细分行业中量价齐升和量升价跌的行业较上期明显增加，其中量价齐升的行业共11个，量升价跌的行业共12个，量跌价升的行业共4个，量价齐跌的行业共10个。预计4月细分行业利润增速以回升为主，其中显著回升11个，继续回升2个，有所回升7个；延续负增长4个，显著下滑1个，继续下滑6个，有所回落6个。下游（生活资料制造业）量价齐升的行业最多，预计利润增速显著回升的行业最多。

另外 月石油、炼焦及核燃料加工业/水的生产供应业/交通运输设备制造业/食品制造业等一共14个行业利润增速同比回升，其中石油、炼焦及核燃料加工业同比1.57%（ .157pc），回升最为显著；其余行业盈利均出现不同程度的回落，其中黑色金属冶炼及压延加工业和电力、热力生产供应业利润增速分别同比0.84%（尤其是当中的感情戏-7.65 pc）和0. 9%（-1.00 pc），回落幅度最大。