德邦证券股指阶段性调整后延续维稳行情

德邦证券：股指阶段性调整后延续维稳行情 类别： 机构： 研究员：

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报告摘要：

周五股指窄幅震荡小幅收高，上证综指收于212 .85点，上周整体上小幅下跌0.18%，深成指小幅上涨0. 6%，创业板出现调整，创业板指累积下跌1.98%，市场整体成交量出现逐步回落的态势，市场参与热度有所提升。盘面上，市场窄幅波动，行业波动性较小，交运设备、有色、钢铁、煤炭等周期性板块出现上涨，军工类概念股整体涨幅较大，持续活跃。

从美国前两次量化宽松的直接影响看，流动性泛滥最终必将导致大宗商品价格的上涨并传导至新兴市场国家，尤其是资源输入性国家，导致全球通胀压力的上升。新兴市场国家面临稳经济与控通胀的两难境地。

9月14日，巴西央行表示，将取消其所谓的现金存款超额准备金要求，并将定期存款的超额准备金率从12%下调至11%。俄罗斯在9.1 日，上调了基准利率，俄罗斯央行表示，上调利率是出于对通胀水平超出目标，并为中期通胀目标造成风险的考虑。

在QE 来临之后，市场预期将发生改变，一方面美元兑人民币NDF出现回落，美国长期的低利率政策将进一步导致资本向新兴市场国家输送，因此，也稳定了国内资本流动；另一方面，流动性过剩预期下，资金供给有望增加，提升货币以及金融市场整体的流动性。

欧美国家的流动性释放，导致国内货币政策的相对谨慎，而央行持续通过公开市场操作的方式调控资金市场的供给。在信贷方面，货币投放的步伐有所加快，但企业中长期贷款增长相对缓慢，实体经济的资金需求并未出现超预期好转，需求拉动的经济增长并不明显，因此，从经济走势角度看，当前仍处于经济企稳的初期，后市在经济稳定政策，尤其是房地产投资在内的固定资产投资的阶段性恢复后，有望出现进一步的改善，当前市场对于经济不利形势的情绪将有所好转。

在当前面临复杂的国内外局势，市场以及经济层面的维稳需求上升，而且证监会管理层对此也有明确表示，因此，从当前市场所面临的经济、政策等环境看，整体上较为温和且有利。市场在维稳的政策预期下，短期消化分歧后，有望延续反弹的格局。

从投资策略角度看，投资者的弱市思维仍然存在，对于短期获利进行了及时了结，导致市场高位的窄幅震荡。在经济企稳与流动性向好预期共同作用下，投资者参与积极性有望得到恢复。在股指阶段性调整的过程中仍然可以选择逐步介入的操作策略为主。