上海证券市场化债转股进入规模推广阶段了

上海证券：市场化债转股进入规模推广阶段 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

出口方面：5月20日 中国人民银行副行长范一飞2日在建信金融资产投资有限公司开业仪式上表示，建信投资是首家银行系的市场化债转股业务实施机构，这标志着市场化、法治化债转股已从试点实施阶段转入成规模推广阶段。建设银行从基本国情出发，从金融市场和企业实际出发，在债转股业务模式、资金来源、定价机制、投后管理等方面大胆尝试，目前成效初步显现。截至7月底，建行与41家企业签订总额5442亿元的市场化债转股框架协议，到位资金488亿元。建行相关人士表示，大多数金融机构希望成立专营机构，既可以通过子公司自有资金降低债转股成本，更大程度地发挥降杠杆作用，也可以通过子公司发债募集更多社会资本，扩大债转股实施规模。

我们认为本轮银行股股价上涨的驱动因素更多地来自于分母端，即宏观经济基本面企稳，金融去杠杆和债转股实施，市场对银行不良资产质量的担忧逐步消除，以及存量博弈格局下，中小创持续失血，价值投资理念得到市场认同，银行股低PE、高股息率的特征吸引资金进入。在中报密集披露期，市场对成长股业绩超预期，存在利好兑现的担忧，业绩公布不达预期，股价直接下跌，也有投资者随时准备抄底进入，行情陷入一种胶着状态。目前大盘上涨的主要驱动力在于中报业绩对其影响较小的周期品板块和大金融板块。

7月28日，国家能源局印发《关于可再生能源发展“十三五”规划实施的指导意见》（以下简称《意见》），对“十三五”可再生能源发展路径进行进一步说明，加强发展规划引领、加强可再生能源消纳条件落实、缓解补贴压力等问题成为下一阶段发展关键。

指导意见中光伏方案明确，2017~2020年，除北京、天津、上海、福建、重庆、西藏、海南7省（区、市）自行管理本地建设规模，甘肃、宁夏、新疆（含兵团）3个弃光“重灾区”暂不安排建设规模，河北、山西、内蒙古等21个省（区、市）计划累计新增光伏电站5450万千瓦、领跑技术基地3200万千瓦，到2020年规划并12800万千瓦（不含领跑技术基地）。截至2016年，光伏发电累计装机7742万千瓦。如果7个红色预警地区的光伏行业能够顺利缓解弃光难题继续发展，再加上本不受规模目标限制的分布式光伏发电、村级扶贫电站及跨省跨区输电通道配套建设的光伏电站，最终可能实现“十三五”原规划目标翻番，对光伏下半年继续保持高速发展是利好。