东吴证券苏大维格维持强烈推荐长江润发评级覆盖

东吴证券：苏大维格维持强烈推荐 长江润发评级下调至观望 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

公告点评：

2012年，长江润发完成营业总收入11.75亿元，同比增长4.89%，实现利润总额515 .95万元，同比下降7.88%，实现净利润4242.5 万元，同比下降7.85%；基本每股收益0. 2元。

玩家只需消耗一枚英雄令牌 东吴点评：公司业绩略低于预期，与三项费用增加有所关系。

公司是国内电梯导轨领先企业，主要客户来自三菱、奥迪斯、通力等国内知名电梯企业，前五大客户收入贡献占比50%，三菱电梯约三分之一的电梯导轨采用公司产品。所以公司销售情况与电梯行业销售增速相当，2012年电梯行业平均增速约为10%，较2011年的 0%增速有大幅减缓。在新型城镇化的建设中，电梯需求仍可保持稳定增长，我们预计201 年电梯行业增速为15%，公司在高精导轨销售占比提高，提升综合毛利率以及拓展康力、江南嘉捷等高成长民族客户的背景下，净利润可实现 5%以上增幅。但参考电梯整机及零部件公司，公司目前估值不存在优势，给予“观望”评级。

苏大维格预计201 年第一季度，公司实现归属于上市公司股东的净利润 89.07万元-555.82万元，比上年同期下降0- 0%。去年同期公司实现盈利555.82万元。业绩下降的主要原因：公司预计本报告期产品销售收入同比有所增长，但毛利率低的产品销售收入占比较大，同时，公司的公共安全防伪产品自201 年1月起恢复生产，但该类产品报告期内的销售收入较上年同期有所下降，致报告期内归属于上市公司股东的净利润比上年同期下降0%- 0%。报告期内公司非经常性损益预计为 00万元-400万元。

东吴点评：公司一季报业绩预告在销售收入同比略增的情况下，归属于上市公司母公司的净利润同比下滑0- 0%。业绩略有下滑的主要原因在于高毛利率产品占比远低于2012年同期，主要体现在1）酒标烟标产品中，通用型产品占据了主要份额；2）公共防伪产品201 年1月恢复生产，产量处于逐步恢复的过程。另外，公司非经常性损益 万元，实际上源于公司承担国家基础研发项目经费的结转（从“其它流动负债”项目中转出），对公司本身经营业绩不产生影响。公司看点：1）公共安全防伪产品的恢复性增长。预计全年相关业务收入超过5000万元；2）导光产品在平板导光膜导入后将实现超过70%的增速； ）导电膜产品处于积极准备状态，我们预计导电膜项目要较可行性分析报告提前完成产能建设。维持公司“强烈推荐”评级。

本周涉及投资评级调整的公司：长江润发评级下调为“观望”。

苏州时讯：

12国道苏州段目前完成投资 .48亿元；清明长假苏州扫墓客流超百万人次，高速流量超265万辆；昆山一季度电池出口逾7000万美元；常熟全面启动公立医院综合改革。