金融信贷社融增量创新高政策利好银行资本补位置

金融：信贷社融增量创新高 政策利好银行资本补充 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

上周板块下跌0.98%，跑输同期沪深 00指数1.96个百分点。1月社融和信贷的强劲增长反映了前期政策引导效果正逐步体现，但实体经济疲软态势修复尚需时日，企业有效融资需求的改善仍需观察。目前板块2019年PB仅0.78x，板块估值向上弹性的释放仍需等待经济拐点；但考虑到行业股息率约4.7%，我得6000多万当前估值隐含不良率近1 %，中长期配臵吸引力依然存在。个股方面，我们推荐以光大银行为代表的低估值、基本面边际改善的股份行，以及长期基本面稳健的招商银行和大行。

银行：过去一周A股银行板块下跌0.98%，同期沪深 00指数上涨0.97%，A股银行板块跑输沪深 00指数1.96个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名29/29。不考虑次新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是华夏银行（+1.06%）、宁波银行（+0.17%），涨幅靠后的是工商银行（-2.48%）、建设银行（- .12%）。次新股里涨幅靠前的是贵阳银行（+4.15%）、吴江银行（+2.99%）。14家H股上市银行涨幅靠前的是盛京银行（+4.25%）、哈尔滨银行（+ . 1%）。信托：经纬纺机、爱建集团、安信信托、陕国投A、中航资本分别上涨9. 1%/8.89%/7.77%/5. 6%/4.75%。

行业回顾及展望。回顾:(1)中国1月M2同比增8.4%，1月份人民币贷款增 .2 万亿；社融增量4.64万亿元，比上年同期多1.56现在臭美啊万亿元。（央行）(2)中办、国办14日印发《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，支持商业银行资本补充债券工具创新。把民营企业、小微企业融资服务质量和规模作为中小商业银行发行股票的重要考量因素。（央视）( )中国1月CPI同比增1.7%，前值1.9%；PPI同比增0.1%，前值0.9%,涨幅连续7个月放缓。（统计局）(4)国务院常务会议决定提高永续债发行审批效率，降低优先股、可转债等准入门槛，允许探索多种资本补充工具；引入基金、年金、理财子公司和外资金融机构等投资者参与银行增资扩股。（国务院）(5)以美元计，中国1月份出口同比增长9.1%，前值-4.4%。1月进口同比-1.5%，前值-7.6%。（海关总署）(6)央行拟批准5家银行试点票据经纪业务，据悉分别为工行、招行、浦发银行、浙商银行和江苏银行。（财联社）资金价格。过去一周，央行净回笼10,6 5亿。本周央行净回笼1,045亿。

银行间拆借利率走势向下，7天/ 0天Shibor利率分别下降9BP/10BP至2.70%/2.90%。国债收益率走势分化，1年期国债收益率下降 BP至2. 1%，10年期上升1BP至 .08%。

理财价格。理财产品平均年收益率(万得)为4. 1%，比上周下跌9BP。

信托市场回顾。2月截至上周，集合信托共成立21 只，成立规模225. 亿元，平均期限1.91年，平均预期收益率为8.59%，比12月上升 BP。

同业存单。过去一周，1月/ 月/6月AAA+级同业存单利率分别下降25bps/9bps/11bps至2. 4%/2.65%/2.7 %。1月末同业存单余额为10.1万亿元，较12月末增加1,990亿元，其中25家上市银行同存余额占比约为5 %。

债券融资市场回顾。据万得统计，截至19年2月上周，非金融企业债券净融资规模-2,4 9亿元，其中发行规模769亿元，到期规模 ,208亿元。

风险提示：经济下行导致资产质量恶化超预期，金融监管超预期。