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浅析处在风口上的智能投顾

一 ：智能投顾机器人定义：

Fintech，是Finance和Technology的合成词，根据字面意思的理解，Fintech指的是金融与技术的结合，即金融科技。而智能投顾，英文名是Robo-advisor，又被称为“机器人理财”、“智能理财”。智能投顾其实正是Fintech的产物和体现。

Fintech的基础正是目前正在投入实用的人工智能与大数据，在云计算的帮助之下，智能投顾根据资产组合理论以及衍射模型开发产品，通过成本较低、速度较快且批量化的方式，结合用户的风险偏好、财务状况以及理财目标，展开算法推荐，以此为用户提供资产管理的意见或建议。(来源：百度百科)

智能投顾的优势在于，用户无需有太多的决策，相对传统金融机构在而言，在选择上变的更便捷、更明了了，而且智能投顾在收益上是相对确定的

，用户可以有一定程度的预估或是预判。另外人工智能和大数据分析的帮助下，资产方或是平台方也能够借助智能投顾机器人判断用户的信用状况、还贷能力，以及降低双方的交易风险，在风险控制层面上做到最优化。

总结一句话来概括，智能投顾会根据个人投资者的风险承受水平、收益以及风险偏好等要求，运用智能算法为投资者提供投资参考。

二：国外智能投顾发展现况：

据花旗集团的最新研究报告显示，机器人投顾管理的资产规模已经从2012年几乎为零增加到2015年底的187亿美元。earney也预测，未来5年，智能投顾的市场复合增长率将达到68%，到2020年，机器人投顾行业的资产管理规模有望突破2.2万亿美元。从基金公司来看，以智能投顾闻名的Wealthfront、Betterment两家基金公司截至2015年底，管理的基金规模分别达到29亿美元和30亿美元。

国外智能投顾都具有一些共同的特点：

1：分散。所有的智能投顾全部都是帮助客户把一部分的钱分散到许多不同的资产类别当中去。

2：个性化，它会针对不同的人给出定制化的最优方案。

3：它并不追求短期的涨跌回报，它追求的是一种长期的稳健的回报。

三：国内智能投顾发展现况：

据不完全统计，国内目前正在进行智能投顾开发的公司有：

之所以这么多互联金融企业争先上马智能投顾，在于市场预期智能投顾在人们未来理财生活中将扮演重要的角色，就如同这几年互联金融对于人们理财意识的改变。

国内智能投顾具有的一些共同特点：

1：最优配置。最优配置是匹配给每一个不同的投资人的，因为每个人的情况不一样，有的人可能能够承受5%的亏损，有的人却亏一点就夜不能寐；有的人这笔钱可能是马上就要用，但是有的人这笔钱可以放很久。所以不同的人所需要的资产配置解决方案应该是不一样的，它是针对个人的最优配置。

2：降低服务门槛。传统上的资产配置是由私人银行加主权基金这些大的机构使用的，通过一个机器人的解决方案，能够把这个服务门槛降到一个普通的中产阶级家庭和新富裕的人群来使用。

3：战胜人性（非常有效的一点）。在投资过程中，贪婪和恐惧永远在两端摇摆，人性往往使其做出错误的判断。如果你是一个机器人，则会非常冷静，在恐惧的时候也不会做出错误的决定，从而帮助你去战胜人性的弱点。

4：它会帮你降低交易成本，因为智能投顾很多时候是通过 ETF 交易，由于背后是大数据的抓取和海量运算，节省了人工顾问的成本，以及线下开设点的成本。

5：机器人的投顾跟投资人的利益会保持一致。传统的投顾往往根据交易的佣金来获利，所以他们之间存在潜在的利益冲突，他希望你能够频繁交易。但其实频繁的交易可能会导致损失，而机器人投顾不以收取佣金为目的，不以频繁交易为目的，跟你的利益是一致的。

四：国内国外智能投顾特点差异对比：

在介绍完智能投顾优势之后，下一步再来对比一下国内国外智能投顾公司的差异：

目前国内大多数智能投顾公司是基于购买国内的主动管理型基金来实现配置目的的，而国外的智能投顾平台投资组合则以 ETF 为主。这成为了智能投顾业务国内外最实质性的一个差异，而这个差异对资产配置组合可能产生的影响大致有以下几个方面：

1:

主动型基金依赖于基金经理的管理能力，而从长期来看，主动型基金很难战胜市场，同时若将基金经理作为资产配置模型的一个因子，其表现水平的不确定性等会给分析和预测带来比较大的挑战。而 ETF 由于其目标就是追踪某一特定指数，所以基于 ETF 的组合更专注于各市场或各大类资产的表现情况即可，对于模型构建组合比较有利。

2:

ETF 的费用较低，而主动管理型基金涉及的申购赎回费用、管理费、等费用较高。主动型基金大多采用 T+1 的申购赎回机制，不便于在市场出现异动的情形下更迅速的调整仓位配置，较难实现国外平台中采用的资产再平衡策略，即在当投资组合的资产配置偏离最初设定的结构时，需要及时地通过买入、卖出资产来修正。

3:

主动型基金信息透明度相对 ETF 较差，其包括投资明细等基金管理情况只能通过季报等定期报告获知，具有一定的时滞，资产配置组合需要基于有时滞的信息进行操作。极端市场环境下，在遭遇大额赎回时，基金可能会推迟赎回处理时间，会对资产配置的流动性造成影响。

总结：

看到这里大多数投资者都会想到既然主动型基金在智能投顾上应用显得如此”

被动 “，为什么国内平台现在还仍将其作为现阶段的一个主要解决路径？

原因是国内监管受限。在美国，如 Betterment 已注册为投资顾问，受投顾相关法律 Investment

Advisers Act of 1940 的监管，而在美国只要申请注册为投资顾问即可向客户同时提供投资咨询和资产管理服务，其在用户设定的目标下可直接执行对应的投资组合管理。而在国内，证券投资咨询（投顾）受《证券法》和《证券投资顾问业务暂定规定》监管，限定其只能提供投资建议，不得进行全权委托管理，这就使得相关智能投顾业务在国内主要限于做投资推荐，且因为不能以机构为主体或受客户委托在二级市场上直接交易，所以只能将购买门槛极低的公募基金作为资产配置的主要标的。

不过投资咨询和资产管理不能同时开展的问题未来有望得到解决，去年证监会发布了《账户管理业务规则（征求意见稿）》提出征求意见：“取得证券投资咨询业务资格并符合本规则条件的机构（以下简称持牌机构）接受客户委托，就证券、基金、期货及相关金融产品的投资或交易做出价值分析或投资判断，代理客户执行账户投资或交易管理。”这对于智能投顾的发展可以算是一个积极的信号，但是其中一些问题仍然需要关注：合规成本较高，开展账户管理业务需要具备证券投资咨询业务资格，注册资本不低于 5000 万元人民币，这对于初创企业来说会产生一定困难。

目前虽然不清楚账户管理业务具体实施的时间表，但一定意义上来说，国内智能投顾业务将可能受惠于此，而对于投资者来说，也能更好的得到法律保障。预计未来在政策支持下，国内可以看到更成熟的智能投顾产品。

目前国内涉及互联金融领域的智能投顾还处在尝试阶段，市场和投资人对于智能投顾的接受程度较低，同时由于国内互联金融领域数据相对并不全面，智能投顾在数据积累和用户体验方面还要很长一段路要走。国内金融市场发展的道路和发达国家所走过道路并不完全相同，可借鉴的经验相对有限。这都在一定程度上限制了智能投顾初期的发展，但是随着互联金融逐步深入到人们的日常生活之中，预计未来年之后将是智能投顾集中爆发的时期，在目前这个阶段国内智能投顾服务还尚处在概念和尝试阶段。

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