上海证券宽幅震荡将成股新常态计划

上海证券：宽幅震荡将成A股新常态 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们的观点与逻辑：

严格落实干部任用、重点项目、质量管理、财务收支、设备物资采购等各项制度。三是修订完善了8大项43个廉政风险点 我们认为，A股此轮的上涨跟A股市场以前较大的区别是融资融券使得A股的投资中有了杠杆，融资余额的快速增长，显示投资者对这一方式的接受程度快速提高，同时，杠杆也使得资金成本大幅提高，加剧市场的波动节奏和波幅。短期内，我们观察到融资余额的增速有所下降，资金快速跑步进场或已经告一段落，这也表明短期内A股的快速上涨趋势将面临一定的变数。而融资融券杠杆将加大股指和股价的震荡幅度。

此轮行情另一主要是因为在经济新常态被逐渐接受后，央行的降息使得资金的无风险收益再度下降，而房地产市场也不明朗，大量的资金寻找高回报的投资渠道，股市成为当前最合适的选择。进入一月份以后，新股的发行明显加速，市场的供应量加大，另外，新股的无风险收益对大量注重安全性的投资者将更有吸引力，资金的分流在股指已经持续上涨超过50%的前提下是大概率事件。

从近期内地公布的经济数据看，经济增速仍处低位，前期推出的一系列保增长的措施，明显低于预期。市场期待的降息降准在短期内或将较难兑现，从央行的态度上来看，更讲究定向，精准。

我们对A股市场的总体判断是主升或已经告一段落，打新对资金面将产生分流，短线融资融券杠杆下的指数宽幅震荡会成为新常态，操作上不宜追高前期升幅巨大的个股。沪股通的融券交易将在最近开通，而上证50ETF的期权交易也将在2月9日正式试运行，A股做空机制进一步多样化，也将使得A股后续的走势更为复杂多变。

港股方面，美联储何时加息将直接影响港股资金面情况。我们认为，随着沪港通的开通及深港通的预期，港股和A股的关联度将更紧密。A股在大幅上涨后有整固要求，短线宽幅震荡不可避免，我们认为对国企股的影响也较为负面，操作上宜谨慎为主。