湘财证券物价温和续涨高点或在年中覆盖

湘财证券：物价温和续涨 高点或在年中 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2010年2月11日国家统计局公布数据：

1月份，居民消费价格总水平（CPI）同比上涨1.5%，环比上涨0.6%；工业品出厂价格（PPI）同比上涨4.3%；原材料、燃料、动力购进价格同比上涨8.0%。

主要观点：

qCPI持续温和上涨据统计，1月份食品价格总体继续保持上涨的势头，但增幅有所放缓，其中肉类食品更是在供过于求较为明显的情况下出现了价格的环比负增长。这使得1月的CPI在延续去年12月温和上涨态势的同时增幅有所收窄。

qPPI如期大幅上涨我们认为PPI在1月出现大幅上涨的主要原因有三。首先，去年末今年初国际大宗商品普涨所导致的输入通胀效应在1月份得以表现。

其次，在经济增长的推动下，煤炭、化工产品、钢材以及水泥等工业品的出厂价格在1月份分别出现了较大幅度的提升。最后09年1月偏低的PPI基数值导致翘尾因素较大。

q价格指数仍将续涨考虑到09年上半年价格指数总体偏低，我们认为中期翘尾因素仍将是助涨价格指数的重要因素之一。另外输入通胀将有所减弱，经济增长将成为新涨价因素的主力。我们预计2月PPI将同比上涨6%左右。而CPI在春节前后居民消费的拉动作用下，将出现2%左右的同比上涨。

但RBS仍一举刷新了一项不光彩的纪录 q通胀高点或在年中基于中国10年增长前高后低的判断，主要受经济增长影响的PPI同比上涨峰值将出现在年中前后。至于CPI，由于去年末今年初央行开始对货币政策进行微调，根据货币政策滞后月的判断，我们认为物价的最高点也将出现在二季度末三季度初。