国都证券经济大局为重市场或再热一阵子鼓励

国都证券：经济大局为重 市场或再热一阵子 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

华夏名仙初长成核心观点1）近期“成长高位回调、蓝筹洼地补涨”的结构性分化行情明显，兼具估值优势、“一带一路”与央企重组催化剂的建筑、机械、交运、电力等周期蓝筹领涨两市，同时相对估值历史均值明显折价的银行、食品饮料补涨强劲，而近两周“成长主题”高位弱势回调；2）“经济冷”政策暖风劲吹，或继续催化“股市热一阵子”，一季度经济增速触及政府预期目标底线附近，稳增长政策呼之欲出，包括货币宽松、财政扩张及减免税负，加快体制改革激发社会资本活力与创新活力，及更具针对性、见效较快的产业政策等组合拳，有望在四月下旬的一季度政治局经济会议前后密集推出； ）股权投资时代，中期上行动力不止。在以提升资本市场投融资功能、激活社会创业创新、推进中国经济转型升级大背景下，叠加经济放缓与通胀低位风险下的货币财政双松；同时，伴随资本市场双向开放、存款保险制度、信贷资产支持证券发行实行注册制、新预算法下的地方债存量臵换等各项金融财政改革的推进，系统性风险逐步下降，股市仍处于投资甜蜜期，大类资产加快向权益投资的迁移配臵已成趋势，中期提供市场上行动力；4）狂欢当中需防范结构性回调风险，优化组合配臵做到攻守兼备。当下市场处于基本面、政策面、资金偏好等变数较大的窗口期内，建议兑现业绩不确定性较大或估值泡沫较大的个股，逢低布局兼具安全边际与转型亮点驱动的蓝筹股（金融、地产、建筑装饰周期蓝筹，食品饮料家电等消费蓝筹），或新兴成长行业（互联+、智能制造、新能源汽车、生物技术）低估白马股、隐形冠军。

配臵建议：继续寻找估值洼地与政策风口—短期坚定寻找蓝筹洼地。经济托底行动不得不发，货币政策趋松财政支出发力，人民币汇率趋稳，提升蓝筹吸引力：存量债务臵换、ABS注册制、及允许个案金融风险发生趋势下，市场利率中枢有望趋势下行，金融、地产、电力、基建等资金利率敏感性周期蓝筹板块，受益最为直接，建议仍可坚定持有低估值高股息率金融、地产，同时业绩稳定估值偏低的电力、大众食品、生物医疗、家电蓝筹股存在阶段性获利良机。

—政策为纲：“一带一路”、京津冀区域协同发展、国企改革、价格与PPP投融资改革、金融财税改革等也有望陆续正式出台，可重点挖掘相关受益的高端装备、新能源(汽车)、环保、农业水利、基建等板块内优势个股。

—创新主题：中期而言，以“互联+”（O2O电商、农业与能源互联、供应链金融）、智能制造（汽车、家电家居、机器人）、文化传媒、体育医疗养老等大健康板块，为我国经济转型升级、创业创新的主要受益板块，其中类蓝筹的成长白马股，近期虽然经历一轮快速上涨行情，但一旦回调至估值安全边际，具备中长线逢低配臵价值。

提示经济超预期回落、市场监管降温信号加强、海外市场动荡等风险。