幸福快乐债券周评债市超跌反弹市场人气低迷依依不舍

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上交所市场在连续几周大幅下行后，本周超跌反弹。周五上证收于109.94点，较上周上涨了0.35点。全周共成交了10.73亿元，相比上周的20.82亿元大幅减少了10.09亿元，其中周二的成交量跌破了1亿元，市场人气低迷。从K线图上看，债市已进入下跌通道，本周的缩量上涨属于技术性反弹，后市不容乐观。各券种方面，61只券21涨3平11跌，另外有26只券全天无一笔成交。上交所企债本周缓步下行，周五跌跌撞撞五个月上证企债指数收于117.83点，较上周五下跌了0.38点，全周共成交9851万元。

方面，随着本周股市的大幅下跌，转债市场也大幅下行。但是由于前期转债市场火爆，目前部分券种已经蕴含了较大的风险，随时可能出现跳水行情。以本周开始转股的巨轮转债为例，周五的收盘价为167.9元，而正股的收盘价为12.9元，以最新转股价9.82元计算，该转债已基本失去了价值。

本周政策面相对平静，下半年的宏观调控措施尚未明朗，以下几个方面在未来几周尤其值得投资者关注：

一是国家统计局即将公布的上半年宏观经济数据。有市场人士预期6月份的CPI数据可能有所回落，但回落幅度非常有限，央行再度加息的可能较大。但也有分析师表示，7月份以后CPI通胀将逐渐回落，因此央行年内将不会加息。

二是特别国债的发行方案尚未完全明朗。虽然有关特别国债的发行对象已经明确，财政部将以一定的方式将特别国债发行给央行，而央行将把特别国债作为未来我国货币政策的一部分来使用。但是特别国债的发行利率、发行速度和对市场的影响程度仍然难以预测。

三是市场在等待财政部公布减免利息税的征收幅度和具体时间安排。财政部将利息税调低至10％或是完全免征仍未明朗，因此这一措施对市场资金流动性的影响仍难以判断。

总体来看，在上述这些因素尚未明朗前，市场观望气氛浓厚，并将继续维持目前这种弱势整理的格局。然而，目前市场资金流动性过剩的局面正在逐步发生改变，资金推动型的市场在逐步失血后下跌已在所难免。建议投资者逢高出货，压缩仓位。