国海证券月通胀低于预期对债市偏利好的

国海证券：3月通胀低于预期 对债市偏利好 类别： 机构： 研究员：

要求各国金融监管当局进一步推进落实场外衍生品改革 [摘要]

统计局4月9日发布，3月份CPI同比上涨2.1%，其中食品价格同比上涨2.7%，非食品价格同比上涨1.8%；3月CPI环比-0.9%，其中食品价格下降2.9%，非食品价格上涨0.1%。PPI环比持平，同比下降1.9%。

3月CPI同比大幅回落1.1个百分点至2.1%，低于市场的普遍预期2.4%。由于春节影响消失，气温回暖的季节性因素影响，肉禽和蔬菜等食品价格连续回落是此次CPI大幅回落的主要原因。此外，3月国际大宗商品价格震荡回落，非食品价格同比也回落0.1个百分点至1.8%，而PPI同比半年来首现回落，进一步印证国内经济复苏速度不及预期。3月CPI同比明显低于市场预期，对债市影响偏利好。

事件3月通胀低于预期，对债市偏利好肉禽及其制品和鲜菜带动食品价格同比大幅回落3月食品价格同比上涨2.7%，较上个月回落3.3个百分点。其中肉禽及其制品同比上涨2.9%，影响CPI总水平上升约0.22个百分点，较上个月的贡献减少0.18个百分点；鲜菜价格同比下降10.3%，影响CPI总水平下降约0.37个百分点，较上个月的贡献减小0.71个百分点。

Figure3食品各分项同比变化Figure4食品各分项对CPI同比拉动作用资料来源：WIND、国海证券预计4月CPI小幅回升至2.3%附近根据最新CPI环比数据计算，CPI季调后环比折年率持续缓慢上升，预示着未来CPI同比将继续温和回升，预计4月CPI可能小幅回升至2.3%附近。