医疗保健经营状况趋稳季报继续向好估值反映物业

医疗保健：经营状况趋稳 季报继续向好 估值反映充分 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中报显示，始于2010年下半年的行业增速下滑趋势已经明显减缓，今年上半年行业的经营状况逐渐趋稳。中药、医药商业和医疗服务子行业中报表现出色。鉴于限抗导致去年 季度基数低、毒胶囊事件消散以及中药材价格下行，预计行业今年 季度的业绩进一步向好。行业2季度的强劲市场表现及目前的市盈率已比较充分地反映了经营状况向好的预期。目前行业估值已处在高位，政策层面的降价压力犹存，但良好的 季报预期形成一定支撑。我们预计，在 季报业绩公布之前这一阶段，行业的市场表现将以震荡为主，个股分化加大，我们看好中药板块和医疗服务板块，并看好医疗器械板块中以医院为目标客户的设备耗材生产商。

要点2012上半年医药行业上市公司整体收入同比增长18.9 %，增速延续2010中报以来的下降趋势，但降幅明显趋缓，扣非后归属母公司的净利润同比增长8.42%，明显高于去年全年1.28%的增速。行业的经营状况逐渐趋稳。

子行业中，中药和医药商业和医疗服务表现突出，化学制剂收入和利润增速有所回升；化学原料药继续向下；生物制剂和医疗器械经营平稳。

行业向好的发展趋势将延续。在此基础上，考虑到去年 季度基数低、毒胶囊事件平息以及中药材价格下行，预计行业今年 季度业绩会进一步向好。

行业月份跑赢大盘121.8 个百分点，8月 1日市盈率为 2.12倍，行业的市盈率相对A股整体市盈率的比例为2.57，处在历史高位。目前政策层面的降价压力犹存，但良好的 季报预期形成一定支撑。我们预计在 季报业绩公布之前这一阶段，行业的市场表现将以震荡为主。

个股关注我们推荐中药板块的红日药业( 人民币 5. 9,买入)、上海凯宝( 000 人民币24.20,买入)、中新药业(600 人民币12.04,买入)，以及中药占比较高的OTC龙头华润三九(人民币22. 4，买入)。同时建议关注处于经营拐点、有新药获批概念的康缘药业(人民币18.22,买入)，以及受政策影响有潜在利好的和佳股份( 0027 .CH/人民币19.90,未有评级)。

证实入住率极低；即使在主要道路北部湾大道两侧 2012年9月5日医药行业中报总结及 季报展望8医药板块上市公司中报概述2012年上半年，医药板块上市公司整体收入同比增长18.9 %，延续2010中报以来的增速下降趋势，但降幅明显趋缓，较今年1季度的增速微降0.88个百分点；扣非后净利润同比增长8.42%，明显高于去年全年1.28%的增速；行业的毛利率较1季度小幅上升0.54个百分点，期间费用率微升0. 1个百分点，净利率上升0.22个百分点。总体来看，医药板块上市公司收入增长速度平稳，整体盈利能力相对稳定，净利润增速处于较低水平，但有向好发展的趋势。