有色金属行业净利同增龙头企业效益凸显呢

有色金属：行业净利同增25% 龙头企业效益凸显 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

行业盈利继续回暖，净利润同增25%，龙头企业效益凸显整体看，根据各公司披露的半年报，18年上半年105家有色金属企业实现净利润272亿元（17年上半年218亿元），同比增长25%，自14年上半年以来盈利持续增长；前五家盈利企业的净利润占比达到41%，前10家盈利企业的净利润占比达到60%，行业龙头公司逆周期并购，价格上涨后效益大幅提升。

从各子行业来看，铜钴表现最为抢眼，钴板块实现净利56亿元，同比增长159%；铜板块盈利45亿元，同比增长47%；铝板块受供给侧改革不及预期、成本端持续增长影响，实现净利 4亿元，同比下降26%。

上半年末行业总库存2411亿元，同比增加 9 亿元，主要是铜企业同比增加140亿元，铝企业同比增加69亿元，钴企业同比增加47亿元；有色金属板块整体负债率为56%，同比下降2个百分点，自2016年以来持续下降；固定资产及无形资产等投资现金支出 46亿元，同比增加98亿元，企业扩大资本开支意愿明显增强。

上半年有色金属价格震荡下行工业金属方面：宏观经济悲观预期以及中国投资和M2增速快速下滑，补库存周期结束，终端需求增长乏力导致金属价格回调，LME铜、铝、铅、锌、锡、镍价格变化为-8.9%、-5.9%、-4.8%、-1 .2%、-1.1%、22.1%。

浪费自己的时间与精力。 贵金属方面：在特朗普支持单边贸易政策、美国境外企业资金回流减税、美联储加息预期持续的情况下，黄金价格承压下跌，COMEX黄金和SHFE黄金价格分别下跌4.2%和2. %至1 2 .5美元/盎司和282.15元/克。

小金属方面：受新能源车补贴退坡以及锂辉石供给快速增加影响，上半年电池级碳酸锂价格由17.0万元/吨降至12.75万元/吨，降幅25%，同比下降12%；上半年电解钴价格由55.25万元/吨增长至57.0万元/吨，增幅 .2%，同比增长 5.7%；稀土价格受环保核查影响先跌后涨，氧化镨钕价格上半年上涨9%至 .25万元/吨，同比持平。

年内重点关注氧化铝、钴和稀土氧化铝：海德鲁氧化铝厂停产和俄铝制裁事件持续发酵，美铝西澳工人罢工给生产带来隐患，境外氧化铝供给短缺加剧；采暖季临近，氧化铝受限产影响或将远超过电解铝，国内氧化铝供需或迎来拐点进入短缺。

钴：三季度钴需求预计好于二季度，正极库存维持低位，供给端与二季度比变化不大，MB钴价在8月最后一天止跌反弹，进入9月份， C及动力电池需求若整体回暖，钴价有望继续回升。

稀土：行业整顿和环保核查将继续趋严，由于下半年稀土指标仅4.65万吨，同比下降11%，随着下游磁材企业三四季度将面临订单旺季的采购需求，其采购和补库存或将推动稀土价格上涨。

风险提示美联储加息不及预期；中国投资和M2增速持续大幅下滑；海外稀土矿快速放量；新能源汽车补贴退坡后企业生产积极性下降，锂钴需求受限；氧化铝冬季限产不及预期，海德鲁氧化铝加速复产。