高华证券四季度和月经济数据鼓励

高华证券：四季度GDP和12月经济数据 12月实体增长加速 通胀暂时下降-110120 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

四季度GDP和12月经济数据:12月实体增长加速，通胀暂时下降2010年四季度GDP增长继续加速2010年四季度GDP同比增幅从三季度的9.6%升至9.8%，我们的预测和市场平均预测分别为9.5%和9.4%。隐含的季环比折年增幅从三季度的10.7%升至12.7%（见图表1）。

2010年全年GDP增速为10.3%，略高于我们10.2%的预测，GDP总量为人民币39.8万亿元，或5.9万亿美元。

12月份工业增加值的加速尤为强劲；亚洲宏观数据评价平台分数：0(4,0)尽管基数较高，但12月份工业增加值同比增幅仍从11月份的13.3%升至13.5%，我们的预测和市场平均预测分别为12.8%和13.4%。季调后月环比折年增幅从11月份的19.6%升至23.8%，远高于16%的长期趋势水平。

意大利普睿司曼公司以超过50亿欧元的年营业额位居世界龙头12月份零售额也加速增长12月份名义消费品零售额同比增幅从11月份的18.7%升至19.1%，我们的预测和市场平均预测分别为18.6%和18.7%。季调后月环比折年增幅从11月份的16.3%升至21.8%。实际消费品零售额同比增幅从11月的13.4%升至14.3%，季调后月环比折年增幅从11月份的0.6%升至19.3%。需要提醒读者注意的是，全社会消费品零售额增长数据的可信度非常低（更多信息请参见“高盛解读中国经济数据手册”），不过可能更准确的“限额以上零售企业销售额”也显示出上升迹象。汽车销售尤为强劲可能是零售额强劲增长的部分原因，很多消费者赶在2011年年初购置税减免政策到期之前集中购车，北京市也通过牌照控制来限制购车导致12月当月购车剧增。但即便剔除汽车销售数据，限额以上零售企业销售额增长仍然有所上升。

名义固定资产投资增速放缓，但可能不反映实际投资增速变化；亚洲宏观数据评价平台分数：-5(1,-5)2010年月份累计固定资产投资同比增幅从月份的24.9%降至24.5%，我们的预测和市场平均预测分别为24.7%和25.0%。这意味着12月份单月同比增幅约为21.9%，低于11月份的29.1%。不过，累计固定资产投资同比增速数据在近年都在12月份有所下降，我们认为同比数据不应该表现出这种季节性，而该数据在12月没有反映经济基本面的真实变化（见图表4）。

CPI和PPI通胀率双双回落，但降幅小于预期12月份CPI同比增幅从11月份的5.1%降至4.6%，我们的预测和市场平均预测均分别为4.2%和4.6%。季调后月环比折年增幅从11月份的13.8%降至5.3%。

食品价格同比涨幅从11月份的11.7%降至9.6%，季调后月环比折年增幅从11月份34.8%的降至-1.6%。非食品价格同比涨幅从11月份的1.9%升至2.1%，季调后月环比折年增幅从11月份的5.8%微升至6.3%。

同时，12月份PPI同比涨幅从11月份的6.1%降至5.9%，我们的预测和市场平均预测分别为4.6%和5.7%。季调后月环比折年增速从11月份的30.0%降至21.8%。