银河证券工业企业利润下降上中游行业下滑是

银河证券：工业企业利润下降 上中游行业下滑是主因 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

月规模以上工业企业利润总额7080.1亿元，同比迪拜除了盛产石油录得-14.0%。

月份工业企业营业收入和工业利润均大幅下滑。原因有三；（1）出厂价格的下滑带动了工业企业营收和利润的走低。PPI在2月份录得0.1%的增速，并且在未来2个季度PPI仍然会进一步走低，工业企业营收和利润有继续下滑的趋势。（2）节日性原因影响了企业生产。2019年度春节，工业企业普遍反映停工早开工晚，整个2月份生产基本处于停滞，影响了企业的58同城权重(站长之家)营收和利润。（3）下行的经济周期仍然没有结束。从产成品库存来看，2017和2018年均较为稳定，波动幅度并不大。18年11月份产成品库存下行，3个月的产成品库存下滑显示库存周期没有走完。

从营业收入来看，表现最差的行业是汽车制造、纺织业、石油和天然气开采、石油煤炭加工业和化学原料制造业，利润表现最差的行业是石油煤炭加工、黑色金属冶炼、化学纤维制造、汽车制造和有色金属冶炼业。汽车制造由于出厂价格和大众消费的下降，景气度仍然向下，并且拐点需要等待。钢铁行业和化学纤维制造业利润水平今年走低。1~2月份工业企业总营收减少中，化学原料制造业贡献了13.5%，汽车行业贡献了11.87%。总利润减少中汽车行业贡献了15.5%，钢铁行业贡献了12.4%。