造纸印刷包装业绩整体不佳荐股覆盖

造纸印刷包装：业绩整体不佳 荐9股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、港股中报总结：继前期对轻工A股中报总结之后，我们进一步对港股轻工进行总结，研究结果分行业显示，港股业绩在宏观经济低迷的大环境下，除了少数增长较好之外，整体不佳：

但也不过是 冬天里的晴天 （一）家居板块：港股家居板块分化明显，红星美凯龙收入、利润增速最高，公司“家居建材行业全渠道平台商”战略目标继续推进；渠道上，红星美凯龙新增商场5家至16 家、敏华控股新增门店259至1441家，皇朝家私是收入、利润均下滑，关闭部分门店。

（二）造纸板块：虽然理文造纸收入增速（ .6%）低于玖龙收入增速（6.5%），但是净利大幅增22%，玖龙是逆向下降 0%，原因主要是在于理文严控成本及加强资本良好运作，而玖龙因产品售价下降幅度（-5.5%）大于成本降幅（- .0%），毛利率下降2. PCT。

晨鸣纸业因转型融资租赁顺利，收入及净利保持较好增幅。

（三）包装业：收入、净利整体下滑，主要系产品售价下降带来的影响。

（四）零售业：收入、净利普遍下滑，经济复苏缓慢，其他热门旅游地（如欧洲、日本）货币贬值及放宽签证的措施皆为旅客访港澳意欲带来负面影响。

二、推荐标的（业绩线+转型线）：

（一）包装板块：1、奥瑞金：增持永新股份、管理团队参与定增（定增价2 元）、试水体育产业、借助投资公司孵化下游潜在客户。2、劲嘉股份：涉足智能制造、智能健康领域，积极拓展新型包装材料等。 、美盈森：打造包装印刷、智能包装、终端消费、文化创意之互联包装印刷生态系统，成长可期。

（二）造纸板块：1、晨鸣纸业：金融板块发力，有国改催化，目前低PB。2、太阳纸业：主业稳健，溶解浆、纤维素等新材料产能释放，涉足木糖醇制造所属大健康领域，同时涉足国企改革，着眼外延发展。 、岳阳林纸：三年期定增，收购凯胜园林，骨干员工参与定增。

（三）家居板块：1、索菲亚：定制衣柜龙头，参股舒适易佰，员工及经销商计划出炉。2、喜临门：主业增长及控制费用带来业绩高弹性，绿城传媒顺利过户； 、曲美股份：原创设计实力雄厚，多品牌及OAO模式，外延发展并进。

（四）文具板块：晨光文具：品牌影响力及管理实力优秀，业绩稳健成长无虞。

三、公司重要公告：1、飞亚达：调整非公开发行股票方案。2、劲嘉股份：拟将公开发行可转债调整为发行股票购买资产。

四、行业及上游重要原料数据：1、造纸板块：主流持稳；2、棉花：内外棉价依然弱势低迷； 、金属包装：周内马口铁价格周内持平。

六、近期提醒：

股东大会：9月22日：凯撒股份、珠江钢琴；9月25日：海伦钢琴、富安娜。

限售股解禁提醒：10月12日，奥瑞金。