金融结构化手段增强全局性预期荐股源泉

金融：结构化手段增强全局性预期 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们回顾过去总结经验事件描述国务院总理 16日主持召开国务院常务会议。会议确定，一要丰富农村金融服务主体。分类推进农村信用社等金融机构改革，培育发展村镇银行，提高民营资本持股比例。二要加大涉农资金投放。对符合要求的县域农村商业银行和合作银行适当降低存款准备金率。落实县域银行业法人机构一定比例存款投放当地的政策。三要发展农村普惠金融。四要加大对发展现代农业重点领域的信贷支持。五要培育农村金融市场。六要加大政策支持。完善涉农贷款财政奖励、农户小额贷款税收优惠和农村信贷损失补偿等政策，切实防范金融风险。

事件评论政策意义在于扶持“三农”，近年来已多次差异化调整存准率。按照历史经验，政府为扶持某一群体，某一地区，某一行业的健康发展，在财政倾斜的同时也会配合采取针对性的宽松货币政策。比如2009年执行的差别准备金率，农村金融机构的征收比例较商业银行低5.4%个百分点；2012年央行对部分县域金融机构降准1%；2011年和2012年分别降低新疆和贵州地区商业银行存准率。因此，针对不同金融机构实行差别准备金率是政府经常运用的一项十分灵活的调控手段，本次降准的目的在于促进资金沉淀农村地区，发展普惠金融，提高农民收入和消费水平。从其他五点政策看，“三农”金融持续推进，包括农村产权抵押贷款、产权流转交易在内的多种金融改革措施均将陆续出台。

预计所有农村金融机构降准1个百分点，将释放1400亿基础货币。截至2014年2月底，农村金融机构总负债为18.6万亿，占行业比重为1 .2%。

月末人民币存款余额109万亿，因此假设所有农村金融机构均能得到政策扶持，则降准1个百分点，预计将释放1400亿的基础货币，7700亿一般货币，对市场流动性构成利好。

全局宽松预期增强，短期行业仍将跑赢大盘。近日公布的宏观金融数据显示目前经济下行压力较大，在M2增速与CPI均处于相对低位时，货币政策易松难紧，市场对于流动性宽松的预期明显增强。今天差别降准的政策将进一步强化市场对于全局宽松的预期。我们预计短期内央行不会全面降准，但流动性仍将保持宽松，信用风险上升预期有望得到缓解，银行资产规模增速有望提升，息差同比仍将小幅提升，预计短期行业仍将跑赢大盘，维持推荐北京，浦发，民生。