高华证券追踪中国的真实投资状况DG

高华证券：追踪中国的真实投资状况 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

追踪中国的真实投资状况衡量中国投资活动的常见做法是评估国家统计局发布的月度固定资产投资数据。这一数据发布及时、使用方便。但是它们的准确度不甚理想。

固定资产投资增速一直明显快于与GDP相符的投资概念（即固定资本形成总额，GFCF），这反映出数据汇编存在很大问题。有时这两个指标的增长势头和变动方向也显著有别。它们之间的差异难以进行系统性调和。

新浪微博一手好牌打成这样在本报告中，我们基于建筑行业产出和机械销售构建了一个替代性的投资追踪指标，我们认为这些数据的质量更好。事实上，我们的投资追踪指标与上游工业产出的相关性明显高于固定资产投资数据与上游产出的相关性。根据我们的追踪指标，去年投资名义同比增速约为2.5%，而统计局公布的固定资产投资同比增速为10%。

得益于准财政刺激措施的推动，我们的投资追踪指标在一季度反弹。但是其前景取决于央行的政策立场，我们认为政策将继续具有支持性，但可能较一季度有所收紧。