上海证券市场交投清淡关注需求端逻辑物业

上海证券：市场交投清淡 关注需求端逻辑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

临近元旦，上证综指进一步缩量盘整，昨日小幅收跌0.40%，成交金额1543亿，年末资金紧张的态势延续，市场交投清淡之下，估值重心逐步下移，申万一级行业全线飘绿。受商品市场大涨的影响，化工板块部分上涨。PPP启动资产证券化，前期调整比较充分的环保股成盘面亮点。

而由于自己的公司注册在东城区 具体操作方面，春节前资金面紧张的局面不会改变，股市没有大的行情，缩量阴跌是常态。前期的逻辑仍在，注意（1）PPI向CPI传导的行业如石油、纸业、家用电器偏消费类的股票。（2）国企改革中受益于农业供给侧的板块如中粮集团下面的子公司，和农业规模化经营的农用机械板块。（3）受益于尿素价格上涨的化肥龙头股（4）受益于PPP资产证券化来改善现金流的环保股。

国债期货TF1703收盘上涨0.31%，债券去杠杆暂时告一段落，发改委联合证监会相继出台了债转股专项债券发行指引和PPP项目资产证券化的专项通知。债转股专项债券基础资产是银行对企业发放贷款形成的债权为主，在银行间市场面对机构投资者发行。由于这些债券可以向央行质押，不排除央行利用抵押补充贷款（PSL）来定向投放低成本资金的可能。

PPP项目资产证券化明年２月17日前正在项目报送阶段，预计正式发行要到3月份，考虑到项目的收益率，预计发行债券的利率为%左右。由于PPP项目必须建成并正常运营2年以上可以证券化，满足条件的项目很少。短期对货币政策影响很小。

目前信托信政基础设施项目3年期利率6%，发不出就留年后，因此年后长端利率如十年期国债收益率不会高于3.1%，由于CPI影响，银行间质押式回购利率R007天很难低于2.5%，长短端利差较窄。

年后货币条件略宽松后股市会有反弹，但难有大行情。通胀仍是主线，热点在于PPI向CPI传导。