三棵树国内领先涂料企业环保优势助力发展计划

创造了湖人队史季后赛单场盖帽纪录。 国内领先的涂料生产企业公司是国内领先的涂料生产企业，主要产品包括墙面涂料、木器涂料和胶粘剂等，2015年公司实现建筑涂料销量20.4万吨，木器涂料销量1.8万吨，实现收入15.19亿元（YoY20%），实现净利润1.16亿元（YoY12.5%）。

涂料行业：规模持续增长，环保型产品前景良好2007年以来国内涂料产量的CAGR为14%，2015年涂料总产量达1710.8万吨（YoY3.8%），行业实现销售收入4142.2亿元（YoY7.1%），实现利润306.4亿元（YoY10.9%）。国内涂料市场正在从最初的产量增长阶段向健康环保、低污染的质量增长阶段发展，水性、光固化等环保型产品将保持较好的发展势头，份额将逐步向实力较强的品牌企业集中。

公司具备品牌、研发及渠道优势公司自设立伊始就以“绿色、健康、环保”为核心发展理念，并在生产、销售、宣传等环节持续深化此理念，品牌形象深入人心，公司先切入三四线城市，在当地树立了高端健康家装漆的品牌形象，与竞争对手形成了错位竞争的格局，并逐步进军一二线市场。2015年公司水性涂料产量为14.97吨，占涂料产品总产量的67%。截至2015年年底，公司共有装修漆经销商1416家，装修漆标准专卖店2600家。

募投项目可缓解产能瓶颈，强化渠道优势公司本次发行募集资金总额3.985亿元，用于“年产八万吨水性涂料扩建项目”等四个项目。其中水性涂料扩产项目预计于2019年完全达产，可满足快速增长的市场需求，预计形成收入6.9亿元，利润总额6580万元。而营销服务络项目有利于服务能力和品牌形象的提升，增强对大型客户的覆盖能力，并降低物流成本。

合理价格区间27..5元预计公司年摊薄后EPS分别为1.38、1.65、1.96元。参考可比公司，我们认为可以给予公司2016年EPS倍PE，对应价格区间为27..5元。