高华证券发达经济体的私营和公共领域债务DG

浙江高华证券：发达经济体的私营和公共领域债务 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

眼下主要发达经济体经济增速低于趋势水平，且主权债务担忧给欧元区成员国带来了沉重压力，此时越发引人关注的一个问题是：在“大衰退”之前及期间所积累的债务是否是牵制增长的主要因素之一。虽然近期欧元区（以及不久前美国）的大多数报道都聚焦政府债务问题，但私营领域债务对评估私营需求增速也有同等重要的意义。

我们在此前报告中探讨了发达经济体的政府债务问题以及财政紧缩带来的挑战。我们在本篇报告中主要讨论家庭和企业债务的发展过程。

广义来说，过去一两年中，发达市场的家庭和企业已从负债峰值进入了去杠杆化过程。

由于政府曾在经济危机期间出手支持经济增长，私营领域去杠杆化部分是通过将债务转移至公共领域的隐性过程来完成的。因此，公共领域去杠杆化的启动要晚得多，而且在许多地方都还未正式开始。虽然难以准确评估整体去杠杆化还有多少工作尚未完成，但经济增长前景疲软、利率上升和资产价值下降可能令欧元区边缘国家面临最艰巨的挑战。