商业零售年报符合预期一季度继续快速增长DG

商业零售：年报符合预期 一季度继续快速增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件概述事件概述事件概述事件概述截至4月 0日，零售行业64家上市公司已全部公布年报和一季报。

投资要点投资要点投资要点投资要点2009年零售行业合计实现营业收入 099.02亿元，同比增长10.64%，归属于上市公司股东的净利润102.67亿元，同比增长24.5 %。相比09年前三季度营业收入5.88%的增速以及净利润同比增长14.89%的增幅，可谓大大改观。与我们预计的营业收入恢复到两位数增长，净利润增速恢复到20%以上的预期基本符合。

19岁的陈旭再次被押上青山区法院刑一庭。11月29日从单季度看，业绩逐季回升趋势明显。09年四个季度单季营业收入的同比增幅依次是1.78%、7.49%、9.96%、 .26%，净利润的同比增幅依次是4. 4%、28.02%、 2.04%、66.61%。四季度回暖的速度和回升的幅度超出预期，点燃了09年下半年行业的超预期行情。

2010年一季度零售行业合计实现营业收入967.04亿元，同比增长22.12%，归属于上市公司股东的净利润 5.55亿元，同比增长 8.55%。营业收入已经恢复到了20%以上的增长，略超出市场预期，净利润的增速虽然较去年四季度有所回落，但依然维持了较高的增幅。我们认为此间基数起到了很大的作用，08年四季度基数的急剧下降造就了09年四季度的高点。从收入恢复情况看，零售行业的景气正在持续回升中，但由于基数的不断提升，未来业绩的增速有可能放缓。

行业整体盈利能力也得到了进一步提升。从主要盈利能力指标看，2009年行业整体盈利能力稳步提升。销售毛利率与08年基本持平，期间费用率的下降是整个行业销售净利率和净资产收益率提升的主要原因，尤其是管理费用率和财务费用率的有效控制，带来整体期间费用率有效下降，进而带动行业整体盈利能力也得到了进一步提升。行业一季报也显示，行业的销售毛利率较09年同期继续提升，而三项费用率均有所下降，带来期间费用率的大幅下降，带动行业销售净利率和净资产收益率相较09年一季度有了大幅提升，盈利能力稳步提升的趋势在一季报中得到了印证经营性活动现金流改善明显。2009年行业报告期末经营性活动产生的现金流量净额占营业收入的比重较08年有较大提升，也是近五年来的新高。